>> 廣發(fā)期貨-貴金屬周報：關(guān)稅和地緣政治局勢緩和使避險需求消退，黃金跌至1個月低位-250517
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
大小： |
5439KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉倩寧 |
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主要觀點
【后市展望】黃金中長期上漲的驅(qū)動去美元化背景下未有改變，全球央行和金融機(jī)構(gòu)持續(xù)購金的需求對金價仍有支撐。美聯(lián)儲重新衡量就業(yè)和通脹的平衡對降息態(tài)度仍較謹(jǐn)慎，大規(guī)模美債到期對美國財政刺激空間形成限制，未來一段時間美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗證階段可能對市場的影響增加。在弱美元的趨勢中，各國和美國貿(mào)易談判進(jìn)展反復(fù)擾動金融市場，多頭在價格相對低位時對黃金的配置需求仍較強(qiáng)，金價仍有支撐。然而短期一方面美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性美聯(lián)儲降息時點有所后延，美元指數(shù)止跌企穩(wěn)，另一方面中美貿(mào)易沖突緩和疊加地緣風(fēng)險影響減弱，美股風(fēng)險偏好修復(fù)，缺乏新的多頭驅(qū)動下黃金形成“雙頂”形態(tài)，下方在3100-3200美元（730-750元）若企穩(wěn)行情轉(zhuǎn)入震蕩，賣出虛值黃金看漲期權(quán)可繼續(xù)持有。
【宏觀經(jīng)濟(jì)面】近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)相對平穩(wěn)，通脹持續(xù)回落消費疲軟但暫時未反映關(guān)稅帶來的影響，隨著關(guān)稅影響緩和，總統(tǒng)特朗普中東之行獲得較好成果提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期，但落地效果仍需觀察，在美聯(lián)儲降息預(yù)期有所后延情況下預(yù)期到下半年貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟(jì)影響將更加顯著。
【美聯(lián)儲貨幣政策】美聯(lián)儲宣布利率決議再次暫停降息且全體FOMC投票委員都支持本次的決議，最新聲明表示，經(jīng)濟(jì)前景不確定性“進(jìn)一步”增加，新增語句“失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險已增加”。主席鮑威爾在最新的講話中明確表示正在重新評估其2020版貨幣政策框架貨幣政策框架的“關(guān)鍵部分”，包括通脹目標(biāo)和就業(yè)“缺口”的處理方式，他指出較高的實際利率可能反映了未來通脹可能比2010年代間歇期更加波動的可能性，稱“供應(yīng)沖擊”將“更頻繁且可能更持久”，并承認(rèn)“長期低利率”時代可能已經(jīng)結(jié)束；美聯(lián)儲對降息保持謹(jǐn)慎市場對年內(nèi)降息幅度預(yù)期降至僅50個BP。
【資金面】近期隨著貿(mào)易沖突緩和，美股反彈市場風(fēng)險偏好改善，短期避險需求減弱使黃金ETF持倉回落，白銀持倉亦回落。
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