>> 華泰期貨-液化石油氣日報：需求欠佳，市場弱勢運行-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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核心觀點
市場分析
本周LPG期貨市場表現(xiàn)：本周LPG盤面延續(xù)下跌態(tài)勢，PG主力合約周度跌幅錄得5.45%。
供應(yīng)方面：中美第一輪關(guān)稅談判達(dá)成，關(guān)稅大幅降低，LPG貿(mào)易有望部分恢復(fù)。參考船期數(shù)據(jù)，美國5月份LPG發(fā)貨量預(yù)計在625萬噸，環(huán)比4月增加51萬噸，同比去年提升80萬噸。其中對中國發(fā)貨量僅有37萬噸，環(huán)比4月減少34萬噸，同比去年下降135萬噸。關(guān)稅降低后，我國對美國貨采購或逐步回升（6月美國對中國發(fā)貨量目前預(yù)計在73萬噸），但預(yù)計同比下行趨勢維持，部分轉(zhuǎn)向中東貨源。參考船期數(shù)據(jù)，中東5月LPG發(fā)貨量預(yù)計為416萬噸，環(huán)比4月增加23萬噸，同比去年提升3萬噸。5月份開始?xì)W佩克放松減產(chǎn)進(jìn)程將加速（每月增產(chǎn)41.1萬桶/天），中東LPG供應(yīng)有望跟隨原油進(jìn)一步增長。國內(nèi)煉廠商品供應(yīng)量正在逐步回升，主要來自煉廠春季檢修的結(jié)束。進(jìn)口方面，由于關(guān)稅執(zhí)行前的集中進(jìn)口，4、5月份LPG到港量較高，4月份為321萬噸，5月份到港量目前預(yù)計在320萬噸，往后預(yù)計會顯著回落。
需求方面：隨著國內(nèi)氣溫升高，燃燒端消費逐漸走弱，進(jìn)入到淡季氛圍。與此同時，關(guān)稅下調(diào)后，國內(nèi)PDH裝置開工率和原料需求有望邊際回升，目前恢復(fù)到60%以上。此外，本月中景石化三期100萬噸/年的PDH裝置投產(chǎn)，將擴大國內(nèi)丙烷原料需求的基本盤，但整體來看，利潤狀況不佳依然制約了PDH行業(yè)的開工負(fù)荷。與此同時，汽油市場表現(xiàn)疲軟，碳四端化工原料需求同樣受到壓制。
庫存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至本周中國液化氣港口樣本庫存量為309.43萬噸，環(huán)比下降12.33萬噸或3.83%。本周期港口到船減少，需求變化不大，帶動港口庫存回落，但仍處于高位區(qū)間；參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至本周中國液化氣樣本企業(yè)庫容率水平在23.63%，環(huán)比增加0.2%。
整體來看，LPG當(dāng)前基本面偏弱，市場繼續(xù)承壓運行。一方面下游燃燒與化工需求表現(xiàn)疲軟，改善幅度有限；另一方面4、5月份的集中進(jìn)口使得港口庫存高企，供應(yīng)壓力存在，有待市場逐步消化。
策略
單邊：震蕩偏弱，PG位置較低下方空間有限
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
油價大幅波動、關(guān)稅沖突加劇、宏觀風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險等
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