>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國(guó)際油價(jià)、MDI、滌綸短纖價(jià)格上漲，海外天然氣價(jià)格下跌-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 914KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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五月份，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價(jià)格大幅波動(dòng)等因素影響較大，建議整體均衡配置，關(guān)注自主可控日益關(guān)鍵的電子材料公司，以及分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動(dòng)態(tài)
本周（05.12-05.18）均價(jià)跟蹤的100個(gè)化工品種中，共有43個(gè)品種價(jià)格上漲，32個(gè)品種價(jià)格下跌，25個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中16%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比上漲，75%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比下跌，9%的產(chǎn)品價(jià)格持平。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是純苯（FOB韓國(guó)）、苯乙烯（FOB韓國(guó)）、滌綸FDY（華東）、PTA（華東）、TDI（華東）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是黃磷（四川）、原鹽（山東海鹽）、維生素A、NYMEX天然氣、醋酸乙烯（華東）。
本周（05.12-05.18）國(guó)際油價(jià)上漲，WTI原油期貨價(jià)格收于62.49美元/桶，收盤價(jià)周漲幅2.41%；布倫特原油期貨價(jià)格收于65.41美元/桶，收盤價(jià)周漲幅2.35%。宏觀方面，根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，美國(guó)4月CPI同比上漲2.3%，溫和的通脹水平有望促使美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)維持利率不變。供應(yīng)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至5月9日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1,338.7萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加2萬(wàn)桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加28.7萬(wàn)桶；截至5月9日的四周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1,342萬(wàn)桶，比去年同期高2.4%；今年以來(lái)，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1,347.8萬(wàn)桶，比去年同期高2.8%。需求方面，美國(guó)汽油和餾分油需求增加。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日的單周需求中，美國(guó)石油需求總量日均1,944.1萬(wàn)桶，比前一周低43.1萬(wàn)桶，其中汽油日需求量879.4萬(wàn)桶，比前一周高7.7萬(wàn)桶；餾分油日均需求量377.7萬(wàn)桶，比前一周日均高25.6萬(wàn)桶。庫(kù)存方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，美國(guó)原油庫(kù)存增加。截至5月9日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量8.42億桶，比前一周增長(zhǎng)400萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.42億桶，比前一周增長(zhǎng)350萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.25億桶，比前一周下降100萬(wàn)桶。展望后市，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價(jià)底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r(jià)的波動(dòng)水平。本周NYMEX天然氣期貨收于3.33美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅12.37%。EIA天然氣報(bào)告顯示，截至5月9日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存量22,550億立方英尺，比前一周增加1,100億立方英尺；庫(kù)存量比去年同期低3,750億立方英尺，降幅14.3%；比5年平均值高570億立方英尺，增幅2.6%。短期來(lái)看，海外天然氣庫(kù)存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來(lái)看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（05.12-05.18）MDI價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至5月16日，聚合MDI市場(chǎng)均價(jià)為16,500元/噸，較上周上漲8.55%，較年初下降8.84%，較去年同期下降5.44%；純MDI市場(chǎng)均價(jià)為17,800元/噸，較上周上漲2.89%，較年初下降2.73%，較去年同期下降4.30%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，東曹日本7+13萬(wàn)噸MDI裝置五月初計(jì)劃輪流檢修，預(yù)計(jì)檢修周期45天左右；亨斯邁上海35萬(wàn)噸MDI裝置5月中旬存在檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)檢修周期為三周；巴斯夫上海25萬(wàn)噸裝置5月份存在檢修計(jì)劃；韓國(guó)錦湖MDI裝置（20萬(wàn)噸/年）計(jì)劃5月底停車檢修，時(shí)長(zhǎng)約一個(gè)月。需求方面，根據(jù)百川盈孚，需求端表現(xiàn)仍存釋放空間。聚合MDI下游大型家電企業(yè)需求緩慢跟進(jìn)，冷鏈相關(guān)及板材行業(yè)需求維持，其他行業(yè)需求釋放緩慢；純MDI下游氨綸開工8成左右，TPU開工5-6成左右，鞋底原液及漿料開工5-6成。展望后市，部分工廠裝置存有檢修計(jì)劃，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量有縮減預(yù)期，疊加中美談判結(jié)果利好，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)MDI價(jià)格或穩(wěn)中上調(diào)。
本周（05.12-05.18）滌綸短纖價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至5月16日，江浙地區(qū)滌綸短纖市場(chǎng)均價(jià)為6,710元/噸，較上周上漲5.17%，較年初下降2.33%。供給方面，根據(jù)百川盈孚，本周國(guó)內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在16.70萬(wàn)噸左右，滌綸短纖行業(yè)開工小幅增長(zhǎng)，在84.04%附近，周內(nèi)滌綸短纖裝置未有變化；下周福建一廠短纖裝置停產(chǎn)檢修。需求方面，根據(jù)百川盈孚，本周下游紗廠開機(jī)率在8成左右，較上周顯著上漲；五一假期后逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，宏觀面表現(xiàn)積極，成本面支撐偏強(qiáng)；且淡季即將到來(lái)，紗廠備貨多為剛需，大批量備貨尚未出現(xiàn)。庫(kù)存方面，根據(jù)百川盈孚，滌綸短纖最新庫(kù)存在358,844噸左右，較上周小幅減少479噸。展望后市，滌綸短纖供應(yīng)量預(yù)期下降，然而短期內(nèi)下游需求或難有亮眼表現(xiàn)，多維持剛需補(bǔ)貨，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)滌綸短纖市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。
投資建議
截至5月18日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為22.09倍，處在歷史（2002年至今）的61.89%分位數(shù)；市凈率為1.80倍，處在歷史水平的11.72%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為10.63倍，處在歷史（2002年至今）的11.89%分位數(shù)；市凈率為1.16倍，處在歷史水平的1.14%分位數(shù)。五月份，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價(jià)格大幅波動(dòng)等因素影響較大，建議整體均衡配置，關(guān)注自主可控日益關(guān)鍵的電子材料公司，以及分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。中長(zhǎng)期推薦投資主
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