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宏觀專題：《外部擾動(dòng)，仍有韌性》2025-05-20
　　 4月，經(jīng)濟(jì)在外部沖擊下仍有韌性。關(guān)稅變化使得外需短期有一定回落，不過(guò)國(guó)內(nèi)需求在政策支撐下仍有一定韌性。生產(chǎn)、消費(fèi)增速雖較前月有所回落，但仍保持較高增速，其中新興行業(yè)生產(chǎn)、政策利好型消費(fèi)均有亮眼表現(xiàn)。投資方面雖然各項(xiàng)增速均有回落，但基建和制造業(yè)投資增速也保持較高水平。
　　下一階段，外需擾動(dòng)或有減弱，內(nèi)需有待政策繼續(xù)發(fā)力。5月關(guān)稅局勢(shì)緩和后，外需短期有一定回升，這對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、投資等有一定利好。內(nèi)需方面，我們期待消費(fèi)和地產(chǎn)相關(guān)政策繼續(xù)加碼擴(kuò)圍，對(duì)內(nèi)需形成更強(qiáng)支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部需求不確定性加劇