>> 國證國際-消費行業(yè)4月消費觀察：數(shù)據(jù)邊際改善-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
國證國際 |
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作者： |
曹瑩 |
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報告摘要
4月社會零售總額為37174億，同比增長5.1%，1-4月累積增長4.7%，同比增速較上月有0.1pct的提升。今年以來，社零增速逐步恢復，即使在春節(jié)之后延續(xù)了相對穩(wěn)健的增長，國補對于家電、電子產(chǎn)品的拉動一定程度幫助消費改善，我們認為消費已經(jīng)有邊際改善的跡象。
4月商品零售總額為33007億，同比增長5.1%，增速較上月下降0.8pct，1-4月累積增長4.7%；4月餐飲零售總額為4167億，同比增長5.2%，1-4月累積增長4.8%，餐飲的同比增速較上月下降0.4pct，但是仍維持在5%的水平以上，餐飲的表現(xiàn)較為堅挺，龍頭的增速有放緩。
其他細分領域：糧油食品保持高增，消費較為剛性，4月糧油食品零售總額為1799億，同比增長14.0%，1-4月累積增長12.6%；服裝消費增速回落，4月服裝零售總額為1088億，同比增長2.2%，增速較上月回落，1-4月累積增長3.1%；日用品消費增速較快，4月日用品零售總額為644億，同比增長7.6%，1-4月累積增長7.0%；家電消費和通訊器材在補貼拉動下依舊維持高增長，4月家電零售總額為914億，同比增長38.8%，增速較上月略有提升，1-4月累積增長23.9%；4月通訊器材零售總額為620億，同比增長19.9%，1-4月累積增長25.4%。汽車消費增長乏力，4月汽車零售總額為3626億，同比增長0.7%，1-4月累積增長0.5%，
其他食飲相關數(shù)據(jù)中，煙酒消費增速明顯回落，酒類的增長仍面臨壓力。4月煙酒當月零售總額為436億，同比增長4.0%，1-4月累積增長5.8%。3月啤酒產(chǎn)量為313億，同比增長1.9%，1-3月累積增長-2.2%；3月白酒產(chǎn)量為38億，同比增長-0.8%，1-3月累積增長-7.3%。
整體來看，主要原材料價格在底部徘徊。生豬價格從高位回落，目前已經(jīng)企穩(wěn)。
5月全國平均生豬價格為7.47元/斤，環(huán)比下降0.2%,同比下降6.7%。能繁母豬在24年11月達到頂部之后再次下降，截止25年3月存欄達到4039萬頭，同比增長1.2%，環(huán)比下降1%。從長期看，目前供需應該是接近平衡，豬價未來有望進入震蕩期。生鮮乳價格觸底。5月主產(chǎn)區(qū)平均生鮮乳價格為3.07元/公斤，環(huán)比下降0.1%,同比下降9.2%。自24年9月份以來奶價下跌趨勢企穩(wěn)。
糧食價格低位震蕩。5月平均豆粕價格為3241.20元/噸，環(huán)比下降5.1%,同比下降6.4%。5月平均玉米價格為2303.20元/噸，環(huán)比增長4.9%,同比下降3.1%。4月平均進口大麥價格為254.35美元/噸，環(huán)比增長2.7%,同比下降6.7%。
包材價格漲跌互現(xiàn)。5月平均瓦楞紙價格為2512.7元/噸，環(huán)比下降2.2%,同比下降3.9%。5月平均玻璃價格為1318.3元/噸，環(huán)比下降0.6%,同比下降22.2%。5月平均鋁錠價格為19665.0元/噸，環(huán)比下降1.3%,同比下降5.0%。5月平均PET價格為5963.3元/噸，環(huán)比增長3.2%,同比下降17.3%。
投資策略：
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康師傅控股0322：成本下降帶來利潤提升，一季度飲料及面類業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健。股息率為5.4%，具備投資價值。
風險提示：消費意愿不及預期、行業(yè)競爭加劇、發(fā)生嚴重的食品安全問題
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