>> 信達期貨-煤焦早報：焦煤現(xiàn)貨下調，夜盤震蕩上行-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關資訊：
1.4月規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值同比+6.1%，3月為7.7%。
2.4月70城新房價格環(huán)比上漲城市數(shù)量由三月份的24個減少為22個，二手房價格環(huán)比上漲數(shù)量由3月份的10個減少為5個。
焦煤：
現(xiàn)貨下調，期貨持續(xù)下行。蒙5#主焦煤報970元/噸(-45)?；钴S合約報838.5元/噸(-6.5)?；?51.5元/噸(-38.5)，9-1月差-12.5元/噸（-2）。
礦山開工小幅回落，焦企開工持平。523家礦山開工率報89.26%（-0.66），110家洗煤廠開工率報62.08%(-0.34)。230家獨立焦企生產率報75.23%(+0.18)。
上游累庫，下游去庫。523家礦山精煤庫存報410.45萬噸(+20.02)，洗煤廠精煤庫存203.26萬噸(+5.98)。247家鋼廠庫存791.21萬噸（+4)，230家焦企庫存752.56(-22.61)。港口庫存306.09萬噸(+8.28)。
焦炭：
現(xiàn)貨首輪提降落地，期貨震蕩下行。天津港準一級焦報1390元/噸(-0)?；钴S合約報1407.5元/噸(-20.5)?；?8.37元/噸(+20.5)，9-1月差-30元/噸(-3.5)。
供給持平，需求或見頂。230家獨立焦企生產率報75.23%(+0.18)。247家鋼廠產能利用率報91.76%(-0.33)，鐵水日均產量244.77萬噸(-0.87)。
上游持平，下游去庫。230家焦企庫存65.46萬噸（+0.37），247家鋼廠庫存663.8萬噸（-7.23），港口庫存225.11萬噸（-3.97）。
策略建議：
目前4月經濟數(shù)據(jù)已經基本發(fā)布，可以看到房地產價格環(huán)比上漲城市下降，房價觸底時間再次后延。工業(yè)增加值同比環(huán)比較3月均有一定程度下滑，受關稅擾動較大。社融數(shù)據(jù)總量上依舊同比在上升，但結構上主要靠票據(jù)和政府債券支撐，實體經濟融資需求下降，特別是與房貸密切相關的居民中長貸同比少增1200億，預示著地產觸底仍需時日。不過，好的一面是政府加杠桿仍在持續(xù)，后續(xù)財政政策可能會帶來驚喜。在中美關稅談判超預期利好的情況下黑色板塊依舊延續(xù)偏弱走勢，一般而言，在重大事件之后若出現(xiàn)沖高回落，后續(xù)一個月內情緒基本很難扭轉。目前市場最為期待的依舊是供給側限產以及財政政策拉動內需。按照國內近年來政策和市場的聯(lián)動規(guī)律，一季度額度刷新各種政策出臺，市場樂觀，二季度驗證政策效果，市場悲觀，三季度政策再次加碼，市場轉樂觀，四季度看實際效果市場給出相應反應。
焦煤方面，供給依舊是最大的利空因素。國內煉焦煤礦山開工率小幅回落，但整體仍處年內高位，與之對應的是礦山精煤原煤持續(xù)加速累庫。焦炭方面，成本和下游需求是接下來走向的決定性因素。鐵水產量在持續(xù)超預期上行之后本周迎來小幅下調，結合季節(jié)性以及后續(xù)限產的可能，短期應該是鐵水的高點。隨著鐵水持續(xù)走高被打斷，本周焦炭現(xiàn)貨首輪提降落地。目前潛在的利多一方面是粗鋼限產拉高產業(yè)鏈利潤空間，另一方面則是財政政策發(fā)力。在二者沒有明顯跡象之前，煤焦大概率維持偏弱震蕩格局。
蒙5#精煤20日大幅下調跌破1000，高基差下現(xiàn)貨向期貨回歸。20日統(tǒng)計局公布的4月房價環(huán)比走弱，商品和股市的反應相反，黑色板塊下跌，地產上漲，表明雖然房地產復蘇被打斷，但回暖預期仍在。短期看，煤焦依舊處于下行趨勢中，盤面增倉下行，空頭占據(jù)主導。不過，隨著基差和月差的走強，絕對價格和相對價格持續(xù)劈叉，09合約繼續(xù)下跌的阻力也將增大。按極限情況估算，焦煤下方還有100的空間，焦炭還有140的空間，追空性價比不高。短期建議J09多單輕倉持有，待確認見底后擇機加倉。
風險提示：供給側政策出臺（上行風險），地緣沖突激化（下行風險）
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