>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察：4月社零當(dāng)月同比增幅收窄，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大-250521
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周景氣度改善的方向主要在消費(fèi)服務(wù)、公用事業(yè)和部分中游制造領(lǐng)域。上游資源品中，金屬庫(kù)存多數(shù)下行；中游制造領(lǐng)域，4月工業(yè)機(jī)器人、金屬切削機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大。信息技術(shù)中，DDR4價(jià)格上行，4月智能手機(jī)產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅擴(kuò)大。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，中藥材價(jià)格指數(shù)上行。4月社零總額當(dāng)月同比增幅略有收窄，擴(kuò)大消費(fèi)政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。推薦景氣較高或有改善的自動(dòng)化設(shè)備、白電、家居用品、中藥、娛樂(lè)用品、鐘表珠寶、美容護(hù)理、綠電等。
【本周關(guān)注】4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增幅略有收窄，擴(kuò)大消費(fèi)政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上，政策驅(qū)動(dòng)作用明顯：1）必選消費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)，4月糧油食品零售同比增幅擴(kuò)大；2）“以舊換新”加力擴(kuò)圍的效果顯著，家電零售同比增幅擴(kuò)大，通訊器材實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)，兩者仍是拉動(dòng)4月限額以上社零同比增長(zhǎng)的重要領(lǐng)域；3）裝修旺季，疊加家裝廚衛(wèi)“煥新”升級(jí)，家具零售同比較高增長(zhǎng)，建筑裝潢類(lèi)零售轉(zhuǎn)正；4）新消費(fèi)領(lǐng)域增速較高或有改善，金銀珠寶零售同比擴(kuò)大，主要受益于避險(xiǎn)保值需求、金價(jià)上漲，化妝品、文化辦公品零售同比均有回暖?？紤]到外部不確定性仍然較大，內(nèi)需仍然是政策重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域，疊加消費(fèi)服務(wù)行業(yè)自由現(xiàn)金流占比相對(duì)領(lǐng)先，推薦關(guān)注景氣較高或有改善的家電、中西藥、家居用品、娛樂(lè)用品、鐘表珠寶，以及食品飲料等現(xiàn)金牛領(lǐng)域。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下行，臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上行，DXI指數(shù)下行。DDR4 DRAM存儲(chǔ)器價(jià)格上行。3月智能手機(jī)出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄；4月智能手機(jī)產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅擴(kuò)大、4月集成電路產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄；3月電信主營(yíng)收入三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄，4月光纜產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅收窄。
【中游制造】本周部分鋰原材料、電解鎳、鈷產(chǎn)品價(jià)格下跌；光伏價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下行。4月包裝專(zhuān)用設(shè)備、金屬成形機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄；工業(yè)機(jī)器人、金屬切削機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大；4月光伏電池產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大。港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅擴(kuò)大。CCFI、CCBFI下行，BDI、BDTI上行。
【消費(fèi)需求】生鮮乳價(jià)格持平，食糖綜合價(jià)格上行；豬價(jià)、生豬均價(jià)下行，仔豬批價(jià)上行。在生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)均下行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價(jià)格下行。蔬菜價(jià)格指數(shù)下行，玉米、棉花期貨結(jié)算價(jià)下行；票房收入十日均值下行；白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)下行；中藥材價(jià)格指數(shù)上行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行；螺紋鋼、鋼坯價(jià)格均下行；國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存、主要鋼材品種合計(jì)庫(kù)存、唐山鋼坯庫(kù)存均下行；煤炭?jī)r(jià)格方面，秦皇島優(yōu)混動(dòng)力煤價(jià)格、京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)與上周持平；焦煤、焦炭期貨結(jié)算價(jià)下行；庫(kù)存方面，秦皇島港煤炭庫(kù)存上行，天津港焦炭庫(kù)存均下行，京唐港煉焦煤庫(kù)存上行。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)下行。Brent國(guó)際原油價(jià)格下行；中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行，化工品價(jià)格多數(shù)上漲，其中二乙二醇、苯乙烯漲幅居前，硫酸、醋酸、鈦白粉跌幅居前。本周工業(yè)金屬價(jià)格漲跌分化，庫(kù)存多數(shù)下行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈回籠。A股換手率、日成交額下行。土地成交溢價(jià)率下行、商品房成交面積下行。4月份房屋竣工面積三個(gè)月滾動(dòng)同比降幅收窄，房屋新開(kāi)工面積、商品房銷(xiāo)售額、商品房銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額三個(gè)月滾動(dòng)同比降幅擴(kuò)大。全國(guó)二手房出售掛牌量指數(shù)、掛牌價(jià)指數(shù)下行。
【公用事業(yè)】我國(guó)天然氣出廠價(jià)下行。全國(guó)重點(diǎn)電廠日均發(fā)電量12周滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大。4月發(fā)電量、全社會(huì)用電量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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