>> 申萬宏源-晨會報告-250522
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
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| 913KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
湯瑩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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今日重點推薦
銀行買債的底層邏輯、特征及展望——債市機構行為研究系列之四
當貸款從供給約束轉為需求約束，銀行先信貸后債券投資的邏輯生變，債券投資收益成部分銀行重要收入來源。
銀行機構行為：農(nóng)商行在二級市場交易信用債方向與實際頭寸變動一致性高，國有行交易同業(yè)存單、股份行交易中票與實際頭寸變動一致性較高。
風險提示：外部環(huán)境出現(xiàn)明顯變化或影響銀行配置行為，銀行披露數(shù)據(jù)不完善且滯后。（詳見正文）
(聯(lián)系人：王哲一/欒強/黃偉平)
2024年主動基金產(chǎn)品全部持股的行業(yè)偏離度分析：顯著低配金融和紅利資產(chǎn)
事件：2025年5月7日，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》。
1．70%產(chǎn)品以滬深300、中證800和中證500三大寬基為業(yè)績基準，約18%的產(chǎn)品基準為行業(yè)指數(shù)。
2．對標2024年各自業(yè)績基準，金融、紅利和計算機等是主要低配行業(yè)，剔除行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品后依然是絕對金額欠配方向。
絕對金額層面，保持現(xiàn)有倉位情況下，僅在行業(yè)板塊之間騰挪，則銀行和非銀分別相比業(yè)績基準低配1900億元左右，其次是公用事業(yè)（464億元）、食品飲料（402億元）、計算機（256億元）、建筑裝飾（190億元）等。而電子超配近1400億元，其次是汽車（553億元）。
風險提示：個別使用全球指數(shù)為基準的產(chǎn)品未披露指數(shù)行業(yè)權重，與全樣本行業(yè)配置存在細微偏差。（詳見正文）
(聯(lián)系人：林麗梅/劉雅婧/郝丹陽/馮彧/王勝)
虹軟科技——視覺界的DeepSeek，技術紅利到業(yè)績爆發(fā)（智聯(lián)汽車系列之44）
首先，虹軟科技技術優(yōu)勢被低估。1）技術復雜度起點，往往是技術層級；2）上述層級堆疊、技術復雜度的增長，會天然促成大量優(yōu)化可能。
DeepSeek與虹軟科技的技術思路與工程化，有異曲同工之妙。都有豐富的技術層級、跨層耦合的技巧（包含底層優(yōu)化）、通用化、軟硬一體化。
風險：行業(yè)政策約束/PE偏高的風險。虹軟科技涉及底層技術較多，因此其技術路徑選擇、客戶普及，需要持續(xù)跟蹤。（詳見正文）。
(聯(lián)系人：陳晴華/洪依真/黃忠煌/劉洋)
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