>> 華泰期貨-化工日報：社會庫存小幅下降-250522
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
大小： |
2370KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數據
期貨方面，昨日收盤RU主力合約14820元/噸，較前一日變動-120元/噸。NR主力合約12715元/噸，較前一日變動-200元/噸?，F貨方面，云南產全乳膠上海市場價格14750元/噸，較前一日變動-150元/噸。青島保稅區(qū)泰混14550元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠1780美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1720美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格12700元/噸，較前一日變動+0元/噸。
浙江傳化BR9000市場價12200元/噸，較前一日變動-100元/噸。近期市場資訊：4月，卡客車輪胎出口量為41.02萬噸，環(huán)比-5.43%，同比+10.11%，1-4月卡客車輪胎累計出口量148.97萬噸，累計同比+6.45%，在上月高基數基礎上走低，同比去年更有明顯漲幅。從中國卡客車輪胎出口各大洲情況來看，4月份卡客車輪胎出口，環(huán)比呈現下跌態(tài)勢、同比繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。出口亞洲穩(wěn)居首位，4月出口量在16.48萬噸，環(huán)比減少3.85%，同比有0.78%增長。月內，出口南美洲、大洋洲地區(qū)環(huán)比、同比保持雙增漲，其中出口南美洲表現更佳，環(huán)比增長8.51%，同比更是有46.09%的明顯漲幅，目前，南美洲、大洋洲作為新興市場，延續(xù)良好增長態(tài)勢。
5月21日歐盟對中國輕卡輪胎正式開展反傾銷調查，但最終結果將在明年敲定。
市場分析
天然橡膠：
現貨及價差：2025-05-21，RU基差-70元/噸（-30），RU主力與混合膠價差270元/噸（-70），煙片膠進口利潤-6188元/噸（+157.65），NR基差90.00元/噸（+129.00）；全乳膠14750元/噸（-150），混合膠14550元/噸（-50），3L現貨15900元/噸（-50）。STR20#報價1780美元/噸（-10），全乳膠與3L價差-1150元/噸（-100）；混合膠與丁苯價差1650元/噸（-50）；原料：泰國煙片68.59泰銖/公斤（-3.00），泰國膠水62.75泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠54.20泰銖/公斤（+0.20），泰國膠水-杯膠8.55泰銖/公斤（-0.20）；
開工率：全鋼胎開工率為59.88%（+18.19%），半鋼胎開工率為71.21%（+24.50%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1342455噸（-13072.00），青島港天然橡膠庫存為614189噸（-4504），RU期貨庫存為200270噸（-230），NR期貨庫存為70257噸（-4435）；順丁橡膠：
現貨及價差：2025-05-21，BR基差200元/噸（+70），丁二烯中石化出廠價10500元/噸（-200），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價12700元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價12200元/噸（-100），山東民營順丁橡膠12100元/噸（-100），順丁橡膠東北亞進口利潤-956元/噸（-100）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為79.20%（+4.46%）；
庫存：順丁橡膠貿易商庫存為5800噸（+330），順丁橡膠企業(yè)庫存為27000噸（+350 ）；
策略
RU及NR中性。歐盟對中國輕卡輪胎展開反傾銷調查的消息使得昨天白天盤面弱勢，但市場早有預期，實質影響有限。目前泰國主產區(qū)處于開割初期，降雨也使得原料產出有所抑制，當下原料價格表現堅挺，天橡膠成本端支撐仍較強，預計6月份產區(qū)原料有進一步增加空間。國內基差小幅走弱，或主要反映前期下游輪胎開工率的階段性放緩。下游輪胎利潤修復后，能抵消部分成品庫存回升壓力，隨著中美貿易關稅緩和，國內出口預期改善背景下，預計輪胎廠開工率后期有較好表現。國內進口量處于季節(jié)性淡季，供應輸入壓力暫不大，國內產量延續(xù)小幅回升走勢?？傮w供需或基于需求預期好轉呈現小幅改善格局，但供應端也呈現逐步回升的走勢，價格預計震蕩為主。
BR中性。燕山石化12萬噸的高順順丁產能將在5月下旬啟動檢修，而當前生產利潤的持續(xù)虧損也使得民營裝置降負荷運行，供應壓力較小且后期產量將環(huán)比下降。下游輪胎開工率基于中美貿易關稅的緩和，預計將有較好的表現，目前半鋼胎開工率已經重新回升到同比高位。順丁橡膠后期供需小幅改善，估值偏低，價格有一定支撐。但需要關注后期上游丁二烯原料價格的表現，高利潤和高庫存仍是繼續(xù)上漲的隱患，一旦丁二烯價格重新回落，順丁橡膠生產利潤將重新修復，有利產量的回升。
風險
美國關稅政策的變化，產區(qū)天氣變化，以及下游需求的波動。
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