>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：需求跟進(jìn)疲弱，PVC盤面底部震蕩-250522
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
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| 2360KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)4969元/噸（+20）；華東基差-149元/噸（-20）;華南基差-79元/噸（-10）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4820元/噸（+0）；華南電石法報(bào)價(jià)4890元/噸（+10）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格605元/噸（+0）；電石價(jià)格2980元/噸（+0）；電石利潤(rùn)206元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-658元/噸（+47）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-526元/噸（+126）；PVC出口利潤(rùn)1.9美元/噸（+1.6）。
PVC庫(kù)存與開(kāi)工：PVC廠內(nèi)庫(kù)存40.6萬(wàn)噸（-2.0）；PVC社會(huì)庫(kù)存39.7萬(wàn)噸（-1.3）；PVC電石法開(kāi)工率75.52%（-4.47%）；PVC乙烯法開(kāi)工率70.06%（-2.20%）；PVC開(kāi)工率74.01%（-3.84%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量63.2萬(wàn)噸（+11.1）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2527元/噸（-18）；山東32%液堿基差98元/噸（+18）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)840元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1400元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿利潤(rùn)1634元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）730.8元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）198.78元/噸（+0.00）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）1471.75元/噸（+131.31）。
燒堿庫(kù)存與開(kāi)工：液堿工廠庫(kù)存41.59萬(wàn)噸（+2.75）；片堿工廠庫(kù)存2.92萬(wàn)噸（-0.11）；燒堿開(kāi)工率82.60%（-1.30%）。
燒堿下游開(kāi)工：氧化鋁開(kāi)工率75.47%（-0.29%）；印染華東開(kāi)工率63.23%（+2.55%）；粘膠短淺開(kāi)工率80.65%（-0.35%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
供應(yīng)端，新增檢修企業(yè)較多，前期檢修裝置延續(xù)停車，PVC開(kāi)工環(huán)比下滑，檢修增加使得PVC廠庫(kù)庫(kù)存環(huán)比回落但總體供應(yīng)仍維持高位。需求端，PVC下游制品企業(yè)開(kāi)工回升但仍處同期低位，PVC管、型材與薄膜開(kāi)工弱穩(wěn)，下游市場(chǎng)逢低剛需采購(gòu)為主，需求端弱勢(shì)難改。出口訂單穩(wěn)定交付，PVC社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回落但去化速率緩慢，印度反傾銷以及BIS認(rèn)證政策的不確定性仍會(huì)影響PVC出口。PVC高庫(kù)存高供應(yīng)壓力或?qū)⒗^續(xù)壓制其上行空間，同時(shí)內(nèi)需仍顯疲弱，PVC走勢(shì)承壓，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，新增檢修企業(yè)較多，部分前期檢修企業(yè)尚未恢復(fù)，燒堿總體開(kāi)工率有所回落，但利潤(rùn)支撐下廠家負(fù)荷多維持高位運(yùn)行，供應(yīng)端壓力仍較大。需求端，主力下游氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格回升，氧化鋁行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)顯著，利潤(rùn)支撐下減產(chǎn)力度或減弱，同時(shí)前期檢修減產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)可能性增加，耗堿需求后期有望進(jìn)一步增加。山東主力下游氧化鋁廠采購(gòu)32堿價(jià)格上調(diào)至800元/噸，或進(jìn)一步提振燒堿價(jià)格。而非鋁下游終端對(duì)高價(jià)貨源仍存在一定抵觸，采購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，剛需補(bǔ)貨為主，粘膠短纖、印染等終端開(kāi)工仍處于同期低位，非鋁需求預(yù)期仍偏弱。液堿廠庫(kù)庫(kù)存小幅回升，庫(kù)存壓力仍偏大。燒堿整體供需驅(qū)動(dòng)預(yù)期仍較弱，價(jià)格繼續(xù)上行驅(qū)動(dòng)不足，繼續(xù)關(guān)注上游裝置檢修情況及下游需求采購(gòu)節(jié)奏。
策略
PVC中性：PVC高庫(kù)存高供應(yīng)壓力或?qū)褐破渖闲锌臻g，同時(shí)內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC走勢(shì)承壓，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：燒堿整體供需驅(qū)動(dòng)預(yù)期仍較弱，價(jià)格繼續(xù)上行驅(qū)動(dòng)不足，短期內(nèi)燒堿價(jià)格或震蕩運(yùn)行為主。繼續(xù)關(guān)注上游裝置檢修情況及下游需求采購(gòu)節(jié)奏。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游開(kāi)工環(huán)比大幅回升；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游囤貨節(jié)奏放快。
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