>> 東莞證券-食品飲料行業(yè)雙周報：內(nèi)部結(jié)構(gòu)性分化，關(guān)注景氣賽道-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
魏紅梅,黃冬祎 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
行情回顧：2025年5月9日-2025年5月22日，SW食品飲料行業(yè)指數(shù)整體上漲0.11%，板塊漲幅位居申萬一級行業(yè)第十九位，跑輸同期滬深300指數(shù)約1.47個百分點。
行業(yè)周觀點：內(nèi)部結(jié)構(gòu)性分化，關(guān)注景氣賽道。目前國內(nèi)消費積極定調(diào)，預(yù)計后續(xù)促消費政策的力度和范圍有望加大，行業(yè)重視度有所提升。白酒板塊：受“雙春年”觀念影響，今年五一假期期間，婚宴市場有所回暖。根據(jù)微酒數(shù)據(jù)，今年五一婚宴預(yù)訂量同比增幅超20%。但與此同時，白酒整體消費量在性價比趨勢延續(xù)、年輕人消費習(xí)慣等因素影響，同比有所下降。從業(yè)績來看，2024年白酒業(yè)績降速，2025Q1業(yè)績?nèi)悦媾R一定壓力，內(nèi)部表現(xiàn)分化。預(yù)計白酒今年上半年以消化庫存為主，動銷存在一定壓力。下半年隨著需求穩(wěn)步復(fù)蘇，疊加白酒去年同期基數(shù)走低，全年有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。后續(xù)需持續(xù)跟蹤動銷、庫存等指標，長期需要進一步結(jié)合經(jīng)濟復(fù)蘇進度等情況進行判斷。標的方面，建議關(guān)注確定性強的高端白酒貴州茅臺（600519）等，次高端白酒與區(qū)域白酒可以關(guān)注山西汾酒（600809）、今世緣（603369）等。大眾品板塊：大眾品板塊2024年業(yè)績延續(xù)分化態(tài)勢。啤酒、調(diào)味品等板塊去年下半年主動去庫存。在消費定調(diào)積極，疊加消費券等因素催化下，餐飲穩(wěn)步復(fù)蘇，啤酒、乳品龍頭等今年開局良性，零食板塊中具備核心大單品與渠道優(yōu)勢的企業(yè)，競爭優(yōu)勢更為明顯。在這過程中，存在邊際改善預(yù)期、高景氣、高性價比的板塊可重點關(guān)注。啤酒板塊關(guān)注旺季銷量、成本等指標。調(diào)味品板塊今年一季度海天業(yè)績表現(xiàn)良好，可重點關(guān)注餐飲消費力修復(fù)、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等指標。乳品龍頭今年開局動銷良性，生鮮乳成本壓力趨緩，需持續(xù)關(guān)注供需結(jié)構(gòu)以及生育政策帶來的增量變化。零食板塊持續(xù)關(guān)注核心大單品、零食量販、線上渠道等帶來的增量貢獻。標的方面，可重點關(guān)注海天味業(yè)（603288）、青島啤酒（600600）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。
風險提示：原材料價格波動、產(chǎn)品提價不及預(yù)期、渠道開展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、食品安全風險等。
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