>> 招商證券-食品飲料行業(yè)周報(5.18)：企業(yè)積極布局，關(guān)注動作變化-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
大小： |
876KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任龍,陳書慧,劉成 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周股東大會密集召開，從各家調(diào)研反饋看，企業(yè)積極調(diào)整戰(zhàn)略，布局增量渠道/增量市場（如海外），穩(wěn)住原有基本盤同時開拓新機會，飲料/零食/寵物食品/保健品等成長賽道仍具看點，關(guān)注企業(yè)動作及變化。
核心公司跟蹤：企業(yè)動作積極，關(guān)注新渠道、新市場機遇
海天味業(yè)：積極推進(jìn)渠道下沉，出海步伐穩(wěn)健。25年醬油、蠔油、黃豆醬、料酒等核心品行業(yè)第一份額領(lǐng)先，未來保持穩(wěn)健；醋期望做到第一并拉開差距；復(fù)調(diào)有原料優(yōu)勢精細(xì)化運營；健康營養(yǎng)品加大布局。
洽洽食品：積極發(fā)力多渠道、海外市場，期待盈利改善。25年瓜子和堅果依然是重點產(chǎn)品，此外5月在海外市場也推出魔芋等新品，山姆渠道期待有更多合作，期待后續(xù)成本回落盈利能力改善。
晨光生物：主品類量增價穩(wěn)，棉籽全年穩(wěn)健經(jīng)營。辣椒精全球份額還會提升，葉黃素份額期望先做到50%以上，甜菊糖成本優(yōu)勢提升。棉籽今年經(jīng)營穩(wěn)健，Q1毛利率恢復(fù)至5%。未來優(yōu)先考慮獨立上市。
周黑鴨：多渠道布局，同店表現(xiàn)向好。公司25年線下積極布局流通渠道作為新增長曲線，成功進(jìn)入胖東來、永輝調(diào)改店、山姆等，線下門店表現(xiàn)也積極向好，推動營銷轉(zhuǎn)型、數(shù)字化賦能門店。組織架構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
古越龍山：堅定高端化&年輕化戰(zhàn)略，管理上降本增效。公司25年基于酒類行業(yè)下行&產(chǎn)能轉(zhuǎn)換考量制定6%目標(biāo)，戰(zhàn)略上堅定高端化&年輕化，管理上持續(xù)推進(jìn)降本增效，產(chǎn)能集中形成降本，促銷費用壓縮10%以上。
佩蒂股份：主糧類布局加大，25年渠道多點開花。自主品牌“爵宴”“好適嘉”加大布局，線下重點發(fā)力會員制商超，此外積極擴充主糧產(chǎn)能，海外供應(yīng)鏈布局優(yōu)化，新品類濕糧、凍干、烘焙糧陸續(xù)推出。
天元寵物：主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)定，關(guān)注收購進(jìn)展。主業(yè)寵物用品出口穩(wěn)定，進(jìn)口品牌代理以渴望、愛肯拿為主，今年預(yù)計減虧。自主品牌Petstar已取得一定成果，零食等自主品牌也在起步中，關(guān)注收購淘通科技事項進(jìn)展。
投資建議：企業(yè)積極布局，關(guān)注動作變化。標(biāo)的上，推薦白酒攻守兼?zhèn)滟F州茅臺，彈性品種瀘州老窖。加大推薦旺季包裝水份額恢復(fù)有望超預(yù)期的農(nóng)夫山泉，關(guān)注養(yǎng)生水新品催化承德露露。零食板塊關(guān)注鹽津鋪子、有友食品（山姆新品催化+低基數(shù)）、西麥?zhǔn)称罚ㄐ袠I(yè)提速+成本紅利）、好想你（利潤改善+投資收益看點）、周黑鴨。寵物食品推薦自主品牌加速、有海外產(chǎn)能支撐的中寵股份、乖寶寵物，關(guān)注天元寵物（擬收購淘通，關(guān)注后續(xù)賦能）。啤酒關(guān)注旺季催化，推薦青島啤酒H+A，關(guān)注區(qū)域勢能向上的阿爾法品種珠江啤酒。繼續(xù)推薦細(xì)分行業(yè)龍頭：大眾品伊利/蒙牛/海天以及白酒山西汾酒/今世緣/五糧液。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟環(huán)境擾動，需求不及預(yù)期，成本上漲，競爭加劇等
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