>> 浙商證券-寵物食品行業(yè)點(diǎn)評報告-寵物食品系列(4)：25年它博會中的產(chǎn)業(yè)趨勢-250512
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 2152KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
史凡可,曾偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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5月7日-11日第五屆它博會在上海舉辦，本屆它博會展覽面積10萬平，相比24年增加超過3萬平，參展品牌數(shù)量超8000，較24年翻倍，預(yù)估專業(yè)觀眾參展人數(shù)8萬，較24年提升2萬人，寵物賽道高景氣延續(xù)。
本屆它博會展現(xiàn)出如下趨勢：
1）格局延續(xù)集中趨勢：在展區(qū)面積擴(kuò)容下，我們依然感受到相比24年亞寵展，它博會參展品牌相似，新品牌出現(xiàn)頻率大幅降低，主要新增品牌更多集中在海外品牌在國內(nèi)市場的布局如藍(lán)摯、星益生趣等。我們認(rèn)為這背后是是行業(yè)增速放緩下，龍頭企業(yè)在產(chǎn)品、研發(fā)、資金儲備、品牌勢能等方面優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)。
2）烘焙糧仍為重點(diǎn)產(chǎn)品方向：烘焙糧是膨化糧的工藝升級產(chǎn)品，基于產(chǎn)品優(yōu)勢，近年來賽道爆發(fā)，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，天貓貓烘焙糧銷售額持續(xù)提升，25Q12.58億，同比+94%，25Q1占比達(dá)到14.48%，從本屆它博會看，多數(shù)企業(yè)仍將烘焙糧確定為主推產(chǎn)品，包括領(lǐng)先推出烘焙狗糧新品藍(lán)莓牛，頑皮近期亦推出小金盾系列的烘焙糧產(chǎn)品，此外藍(lán)氏基于自身在乳鴿糧賽道布局，推出天然乳鴿全價烘焙貓糧，在這些產(chǎn)品外，我們看到高爺家等一眾品牌均有烘焙糧新品推出。
3）基于烘焙糧產(chǎn)品轉(zhuǎn)向精細(xì)化：烘焙糧賽道競爭加劇，龍頭企業(yè)加大基于烘焙糧產(chǎn)品的創(chuàng)新，強(qiáng)化產(chǎn)品差異化。乖寶旗下弗列加特較為領(lǐng)先的發(fā)掘賽道競爭加劇，24年雙十一推出主打“精準(zhǔn)營養(yǎng)”的系列新品，在雙十一烘焙糧賽道競爭中取得競爭優(yōu)勢。本屆它博會我們發(fā)現(xiàn)，其他龍頭開始跟進(jìn)強(qiáng)化自身烘焙糧產(chǎn)品相比其他產(chǎn)品的差異化，包括衛(wèi)仕推出主打爆毛、爆肌的爆爆袋深海膠原烘焙糧，豆柴推出主打提升寵物免疫力與腸道健康的乳鐵蛋白后生元烘焙糧等。
4）在烘焙糧之外進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新和功能細(xì)分：本屆它博會烘焙糧之外，產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)較為敏銳，在產(chǎn)品側(cè)已經(jīng)顯現(xiàn)精細(xì)化的趨勢，不同功能與概念產(chǎn)品快速推出，包括鮮能說推出“早C晚A”餐盒，衛(wèi)仕推出主打“長壽”概念的關(guān)鍵營養(yǎng)鮮肉貓糧，高爺家推出GLAB系列，產(chǎn)品功能包括清齒、泌尿健康、體重控制等，麥富迪推出奶弗系列，產(chǎn)品定位羊奶（生羊乳）+鮮肉，以具有專利的超微乳化微粒工藝為核心賣點(diǎn)，該工藝使得營養(yǎng)吸收更高效。
5）線上化加速，展會成為重要營銷節(jié)點(diǎn)：企業(yè)對于線下渠道態(tài)度有所分化，龍頭企業(yè)更將線下展會作為線上營銷與銷售的重要節(jié)點(diǎn)，而弱化了其招商的功能，對應(yīng)主要聚焦線上的誠實(shí)一口將展區(qū)布設(shè)為線下試吃裝低價售賣+隔間直播銷售，而麥富迪、衛(wèi)仕等品牌主要展示區(qū)域亦都主要用于自播。而對于一些中小品牌，經(jīng)銷商仍為擴(kuò)大品牌聲量的重要渠道，其對于招商則更為投入。考慮到產(chǎn)業(yè)中長期線上化趨勢，我們認(rèn)為在產(chǎn)品外，具有強(qiáng)線上化渠道運(yùn)營能力的企業(yè)有望搶占更多市場份額。
投資建議
本屆它博會我們看到烘焙糧當(dāng)前仍為產(chǎn)業(yè)方向，但在趨勢背后更加精細(xì)化的產(chǎn)品方向不容忽視，這類精細(xì)化一方面是在烘焙糧這一基礎(chǔ)上進(jìn)一步創(chuàng)新，另一個維度是跳出烘焙糧（本質(zhì)上是對高肉含量與“配方性價比”的追求）這一內(nèi)卷循環(huán)，轉(zhuǎn)而進(jìn)一步挖掘消費(fèi)者需求，在產(chǎn)品功能性、產(chǎn)品獨(dú)特性角度挖潛。精細(xì)化傾向與消費(fèi)者需求長期看跟隨時代、文化背景、消費(fèi)者畫像持續(xù)變化具有一定相關(guān)性，而寵物賽道長期份額提升的公司往往具有強(qiáng)研發(fā)力，其可以抓住時代變化過程中的需求變化。當(dāng)前上市龍頭產(chǎn)能持續(xù)完善，更有乖寶推出寵物大數(shù)據(jù)中心賦能研發(fā)，我們持續(xù)看好龍頭企業(yè)依托強(qiáng)研發(fā)實(shí)力引領(lǐng)行業(yè)份額提升，推薦：乖寶寵物（研發(fā)實(shí)力已充分驗(yàn)證，α最為顯著）、中寵股份（自主干糧產(chǎn)能投放后，研發(fā)力進(jìn)步顯著，小金盾爆款表現(xiàn)突出）、佩蒂股份（爵宴高端地位穩(wěn)固，推出風(fēng)干糧新品加速主糧化發(fā)展）。
風(fēng)險提示
自主品牌增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動
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