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食品飲料行業(yè)2024年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛?025Q1業(yè)績(jī)微增。2024年SW食品飲料行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10915.80億元，同比增長(zhǎng)3.92%，增速同比下降3.95個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2171.12億元，同比增長(zhǎng)5.51%，增速同比下降11.74個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度，食品飲料行業(yè)整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，在去年相對(duì)高基數(shù)的背景下，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)微增。2025Q1，食品飲料行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3273.61億元，同比增長(zhǎng)2.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)815.45億元，同比增長(zhǎng)0.27%。
　　投資策略：維持對(duì)行業(yè)的超配評(píng)級(jí)。白酒板塊：2024年白酒業(yè)績(jī)降速，2025Q1業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R一定壓力。其中，高端白酒業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，次高端白酒商務(wù)宴席弱復(fù)蘇，部分酒企業(yè)績(jī)持續(xù)承壓；區(qū)域強(qiáng)勢(shì)白酒受宴席等因素催化，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，內(nèi)部分化加劇。預(yù)計(jì)白酒今年上半年以消化庫(kù)存為主，動(dòng)銷存在一定壓力。下半年隨著需求穩(wěn)步復(fù)蘇，疊加白酒去年同期基數(shù)走低，全年有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)。后續(xù)需持續(xù)跟蹤動(dòng)銷、庫(kù)存等指標(biāo)，長(zhǎng)期需要進(jìn)一步結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度等情況進(jìn)行判斷。標(biāo)的方面，一方面建議關(guān)注高端白酒貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）等，次高端白酒與區(qū)域白酒可關(guān)注動(dòng)銷表現(xiàn)較好的山西汾酒（600809）、古井貢酒（000596）等；另一方面關(guān)注前期超跌，存在困境反轉(zhuǎn)的標(biāo)的，如水井坊（600779）等。大眾品板塊：大眾品板塊業(yè)績(jī)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)。啤酒、調(diào)味品等板塊去年下半年主動(dòng)去庫(kù)存。在消費(fèi)定調(diào)積極，疊加消費(fèi)券等因素催化下，餐飲穩(wěn)步復(fù)蘇，啤酒、乳品龍頭等今年開局良性，零食板塊中具備核心大單品與渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為明顯。在這過(guò)程中，存在邊際改善預(yù)期、高景氣、高性價(jià)比的板塊可重點(diǎn)關(guān)注。啤酒板塊關(guān)注旺季銷量、成本等指標(biāo)。調(diào)味品板塊今年一季度海天業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，可重點(diǎn)關(guān)注餐飲消費(fèi)力修復(fù)、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等指標(biāo)。乳品龍頭今年開局動(dòng)銷良性，生鮮乳成本壓力趨緩，需持續(xù)關(guān)注供需結(jié)構(gòu)以及生育政策帶來(lái)的增量變化。零食板塊持續(xù)關(guān)注核心大單品、零食量販、線上渠道等帶來(lái)的增量貢獻(xiàn)。標(biāo)的方面，可重點(diǎn)關(guān)注青島啤酒（600600）、海天味業(yè)（603288）、伊利股份（600887）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道擴(kuò)張不及預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期，動(dòng)銷不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求恢復(fù)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。