>> 申萬宏源-機構(gòu)行為觀察周報：債基久期提升，信用債換手率上行-250524
| 上傳日期： |
2025/5/24 |
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| 1231KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,欒強 |
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基于現(xiàn)券買賣數(shù)據(jù)測算結(jié)果，本周全部純債基金久期中樞周度環(huán)比抬升0.07年至3.15年。
基于計量模型測算結(jié)果，本周中長期純債基金久期中位數(shù)上升，分歧度下降。截至20250523，全部中長期純債基金久期中位數(shù)5DMA達到2.85年，周度環(huán)比增加0.19年，處于近三年以來99.3%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.48，周度環(huán)比減少0.02，處于近三年來57.4%分位數(shù)。中長期利率型純債基金久期中位數(shù)5DMA達到3.80年，周度環(huán)比減少0.08年，處于近三年以來94.3%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.43，周度環(huán)比增加0.01，處于近三年以來27.8%分位數(shù)。中長期信用型純債基金久期中位數(shù)5DMA達到2.60年，周度環(huán)比增加0.22年，處于近三年以來97.9%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.45，周度環(huán)比減少0.01年，處于近三年以來74.5%分位數(shù)。
本周短期純債基金久期中位數(shù)下降，分歧度上升。截至20250523，全部短債基金久期中位數(shù)5DMA達到0.85年，周度環(huán)比減少0.08年，處于近三年以來74.2%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.49，周度環(huán)比增加0.01，處于74.4%分位數(shù)。短期利率型純債基金久期中位數(shù)5DMA達到0.88年，周度環(huán)比增加0.36年，處于近三年以來58.0%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.71，周度環(huán)比減少0.12，處于88.2%分位數(shù)。短期信用型純債基金久期中位數(shù)5DMA達到0.85年，周度環(huán)比減少0.09年，處于近三年以來73.8%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.46，周度環(huán)比增加0.02年，處于近三年以來75.9%分位數(shù)。
本周超長期限利率債換手率下行，信用債換手率多數(shù)上行。截至20250523，10年以上期限國債換手率10DMA周度環(huán)比持平至2.40%，處于近三年以來80.7%的分位數(shù)水平，而3-5年期限信用債換手率多數(shù)抬升。地方債換手率和利差方面，截至20250523，四川、山東、安徽地方債換手率較高，7-10年（含）估值利差分別達到14.36bps、15.03bps、15.37bps。
本周銀行間債市杠桿率周度環(huán)比上行0.01個百分點至107.0%。保險公司杠桿率上行0.20個百分點至125.6%，銀行杠桿率上行0.02個百分點至102.6%，證券公司杠桿率下行2.95個百分點至198.1%，廣義基金杠桿率下行0.12個百分點至111.8%。
上周全市場存續(xù)理財規(guī)模周度環(huán)比增加598.40億元，增加規(guī)模符合季節(jié)性水平，破凈率小幅下行。分期限來看，上周1個月（含）以內(nèi)理財規(guī)模增幅較大，每日開放型降幅較大，其余期限理財規(guī)模小幅增加。分投資性質(zhì)來看，上周固收類理財規(guī)模增幅較大，現(xiàn)金管理類降幅較大，其他投資類型小幅增加。上周全市場理財單位凈值破凈率為0.89%，周度環(huán)比下降0.11pcts。分期限來看上周新發(fā)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準，1個月（含）以內(nèi)、1年-3年（含）理財業(yè)績比較基準上行，6個月-1年（含）持平，其他期限品種下行。
風(fēng)險提示：模型測算和統(tǒng)計結(jié)果可能存在誤差
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