>> 西部證券-TMT科技行業(yè)每周評議：AI Agent及算力依舊是最明確的投資方向-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
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| 343KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳彤,鄭宏達,盧宇程 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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整體策略：
本周我們繼續(xù)看好下半年AIAgent的商業(yè)化提速并維持MaaS帶來軟件公司價值重估機會的推薦，看好算力產(chǎn)業(yè)鏈中的科技自主內循環(huán)和上游芯片環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代加速，關注后續(xù)果鏈公司估值修復及新品預熱行情下的左側布局機會。
AIAgent的商業(yè)化有望提速，維持MaaS帶來軟件公司價值重估機會的推薦。在本周的微軟“Build 2025”全球開發(fā)者大會和Google I/O 2025開發(fā)者大會上，微軟和谷歌均將重點聚焦于Agent智能體技術。微軟提出讓更多的應用程序由智能體驅動，打造一個Open Agentic Web（開放智能體網(wǎng)絡）的愿景，而谷歌則宣布要讓智能體全面進駐谷歌的主打業(yè)務搜索以及Gemini應用中。AIAgent的商業(yè)價值圍繞AI工作范式差別展開（過程導向轉向結果導向)，而工作范式的改變則意味著真正的智能時代開啟。現(xiàn)階段大廠以及各垂類賽道的廠商正處于產(chǎn)品研發(fā)及市場投入的初級階段，隨著MCP及A2A等協(xié)議持續(xù)降低生態(tài)壁壘以及相關產(chǎn)品的不斷成熟，我們認為下半年AIAgent的商業(yè)化有望提速。而Agent的落地將推動軟件公司向MaaS（模型即服務）的模式轉型。MaaS是把模型包進軟件里，表現(xiàn)形式是應用軟件，內核是token。軟件公司重估的機遇在于大模型驅使的更新頻率變快，使得客戶愿意為服務付費，從而使得軟件公司的現(xiàn)金流更穩(wěn)定。相關公司：金蝶國際、用友網(wǎng)絡、廣聯(lián)達、深信服、鼎捷數(shù)智、賽意信息、漢得信息、虹軟科技、合合信息、邁富時。
關注算力產(chǎn)業(yè)鏈中的科技自主內循環(huán)及上游芯片環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代加速。算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展確定性依舊，AI應用側仍處于發(fā)展初期，隨著后續(xù)應用不斷升級，場景不斷豐富，有望帶動Token消耗量進一步增加，從而驅動AI算力實現(xiàn)可持續(xù)的增長。而在美國對中國AI芯片出口限制持續(xù)趨嚴的背景下，國內外大模型能力差距縮小，國產(chǎn)算力芯片持續(xù)進化，為國內AI突圍之路奠定了基石。另，受到信創(chuàng)政策的驅動，黨政和行業(yè)信創(chuàng)領域的桌面端設備不斷落地，帶動國產(chǎn)CPU迎來新的增量空間。綜上，當前建議重點關注：1）自主可控是主旋律，昇騰產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴張+良率提升，利好相關上下游公司業(yè)績持續(xù)加速，關注算力芯片、高速連接器、液冷散熱、服務器等；2）關注運營商等高股息紅利股；3）關注歐洲放松對中國5G通信設備的管制帶來的訂單需求變化。相關標的：AI芯片（寒武紀、海光信息）、國產(chǎn)CPU（龍芯中科、中國長城）、昇騰產(chǎn)業(yè)鏈核心公司（華豐科技、華工科技、英維克）、運營商（中國移動、中國電信）、5G通信設備（燦勤科技）。
看好后續(xù)果鏈公司估值修復及新品預熱行情，建議關注左側布局時機。當前果鏈板塊正處于磨底階段，疊加5月開始進入消費電子傳統(tǒng)旺季，我們持續(xù)看好后續(xù)果鏈公司估值修復及新品預熱行情，建議關注左側布局時機。建議把握三條主線：1）當前核心大市值標的下跌較多，有望率先反彈。相關標的：立訊精密、藍思科技、領益智造。2）蘋果折疊屏創(chuàng)新有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈升級，建議關注創(chuàng)新變化下的成長型標的。相關標的：統(tǒng)聯(lián)精密、精研科技等。3）關注中美博弈下，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈轉移帶來的果鏈設備機會。相關標的：博眾精工、杰普特、大族激光等。
持續(xù)看好騰訊控股。公司的核心優(yōu)勢在于其“社交+內容”的超級生態(tài)閉環(huán)。微信的社交關系鏈形成了天然的護城河，用戶的高頻使用和支付場景為游戲、廣告和金融科技業(yè)務提供了強大的變現(xiàn)能力。而基于微信的社交流量平臺，公司擁有辦公、營銷、文娛、金融、企業(yè)服務等豐富的AI應用落地場景。
風險提示：產(chǎn)業(yè)政策轉變、技術進展不及預期、AI商業(yè)應用落地不及預期、行業(yè)競爭加劇、國際環(huán)境變化、關稅政策變化。
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