>> 東吳證券-北交所定期報告：北證A股成交小幅回縮，把握中長期成長板塊布局-250524
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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行情回顧：本周北證50指數(shù)下降3.68%，北證A股小幅下滑：截至2025年5月23日收盤報1370.04點，較上周收盤價下降3.68%；板塊比較來看，滬深300指數(shù)較上周收盤價下降0.18%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降0.88%；科創(chuàng)50指數(shù)下降1.47%。
北證A股板塊對比：截至2025年5月23日，北證A股成分股共266個，平均市值達29.36億元。從流動性表現(xiàn)來看，本周北證A股日均成交額為300.66億元，較上周下降13.31%。區(qū)間日均換手率為9.11%，環(huán)比上升0.07 pct。綜合來看，北證A股在換手率等指標方面顯著優(yōu)于科創(chuàng)板、上證主板等，但在成分股個數(shù)、平均市值和交易量等方面仍有提升空間。
行業(yè)重要新聞：
央行將開展5000億元MLF操作，期限為1年期：中國央行22日發(fā)布消息稱，為保持銀行體系流動性充裕，5月23日，其將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展5000億元MLF操作，期限為1年。本月有1250億元MLF到期，這意味著5月央行MLF凈投放達到3750億元，為連續(xù)第三個月加量續(xù)作，也是連續(xù)第二個月大額加量續(xù)作。
金融監(jiān)管總局：近期將批復第三批保險資金長期投資改革試點規(guī)模600億元：5月22日，金融監(jiān)管總局政策研究司司長郭武平在發(fā)布會上介紹，保險資金長期投資改革試點的首批試點規(guī)模500億元，第二批試點1120億元，最近將進行第三批600億元的批復，規(guī)模合計2220億元。
LPR年內(nèi)首降，存款利率同步下調(diào)：5月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場報價利率（LPR），5年期以上LPR為3.5%，1年期LPR為3%，均較前期下降10個基點。這是今年以來LPR首次下降。與此同時，國有大行及多家股份制銀行同步下調(diào)存款利率，其中一年期存款利率首次跌破1%。
觀點
行業(yè)推薦：跨境金融、科技創(chuàng)新及高股息消費龍頭領域。順應政策紅利與產(chǎn)業(yè)趨勢，基于“跨境金融破局+科技突圍+消費防御”的立體配置邏輯，跨境金融受益于“南沙金融30條”等政策推動，粵港澳金融市場互聯(lián)互通加速，政策紅利驅(qū)動金融服務場景創(chuàng)新與資本流動便利化；科技創(chuàng)新聚焦國家戰(zhàn)略需求，疊加科創(chuàng)板“硬科技”定位深化，政策扶持與研發(fā)投入雙輪驅(qū)動技術突破，成為破解“卡脖子”問題的核心賽道；高股息消費龍頭則在經(jīng)濟結構性轉型中凸顯防御價值，消費升級趨勢下，具備品牌壁壘與穩(wěn)定現(xiàn)金流的龍頭企業(yè)，契合險資等長期資金的配置偏好。三大領域分別從政策賦能、科技突圍、消費韌性三個維度構建投資邏輯，未來走勢總體可觀。
投資建議
北證A股呈現(xiàn)出現(xiàn)一定回調(diào)，北證A股/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/深證主板/上證主板PE分別為48.45x/34.22x/53.65x/19.89x/11.71x（截至2025年5月23日收盤，口徑為PETTM整體法，剔除負值）。建議重點關注政策紅利領域，布局低估值成長標的，警惕部分細分領域估值偏高企業(yè)。
風險提示：政策風險、流動性風險、企業(yè)盈利不達預期風險。
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