>> 銀河證券-策略研究周度報(bào)告：外需波動(dòng)疊加國(guó)內(nèi)政策利好，港股市場(chǎng)震蕩向上-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超 |
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本周港股行情表現(xiàn):(1）本周(5月19日至5月23日)，全球主要股指多數(shù)下跌。其中，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲1.36%，恒生指數(shù)上漲1.10%，均表現(xiàn)居前，恒生指數(shù)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)七周上漲;恒生科技指數(shù)下跌0.65%，表現(xiàn)居中。(2)港股行業(yè)層面:本周9個(gè)行業(yè)上漲、2個(gè)行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療保健、工業(yè)、材料漲幅居前，分別上漲9.54%、6.09%、6.02%;日常消費(fèi)、房地產(chǎn)分別下跌1.44%、1.01%。從二級(jí)行業(yè)來(lái)看，本周電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、耐用消費(fèi)品、消費(fèi)者服務(wù)、有色金屬等漲幅居前，日常消費(fèi)零售、家庭用品、可選消費(fèi)零售、國(guó)防軍工、房地產(chǎn)等跌幅居前。(3）消息方面:醫(yī)藥生物方面，5月20日，三生制藥(01530.HK)公告稱(chēng)，其與輝瑞公司就前者自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707簽訂了獨(dú)家許可協(xié)議?？萍挤矫?，5月22日，小米自主研發(fā)設(shè)計(jì)的首款3nm旗艦處理器“玄戒Ol”、首款長(zhǎng)續(xù)航4G手表芯片“玄戒T1”正式發(fā)布。這是中國(guó)內(nèi)地3nm芯片設(shè)計(jì)的一次突破，緊追國(guó)際先進(jìn)水平。
本周港股流動(dòng)性:(1）港交所日均成交金額為2017.94億港元，較上周下降294.8億港元。本周日均沽空金額為233.24億港元，較上周上升2.74億港元;沽空金額占成交額比例的日均值為11.57%，較上周上升1.58個(gè)百分點(diǎn)。(2)本周南向資金累計(jì)凈買(mǎi)入189.59億港元，較上周上升276.44億港元。
港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好:(1）本周港股估值總體上升。截至5月23日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為10.54倍、1.1倍，分別較上周五上漲1.19%、1.18%,分別處于2019年以來(lái)71%、71%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為21.16倍、2.96倍，分別處于2019年以來(lái)15%、61%分位數(shù)水平。(2)5月23日，10年期美國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五上行8BP至4.51%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.97%，為3年滾動(dòng)均值-2.1倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)10%分位。5月23日，10年期中國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五上行4.15BP至1.7208%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為7.76%，為均值（3年滾動(dòng)）-0.86倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)74%分位。(3）本周港股市場(chǎng)表現(xiàn)整體好于A股市場(chǎng)。截至5月23日，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五下行2.23點(diǎn)至131.88，處于2014年以來(lái)48%分位數(shù)的水平。
港股市場(chǎng)投資展望:外需方面，關(guān)稅前景仍然不明朗，短期內(nèi)搶出口需求高漲，市場(chǎng)情緒仍然隨貿(mào)易局勢(shì)變化而波動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息利好已落地，且財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，政策效果將逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)前港股估值處于歷史中等水平，展望未來(lái)，建議關(guān)注: (1）我國(guó)自主研發(fā)進(jìn)度加快且成果較多的科技板塊;(2）受益于中美關(guān)系緩和的外貿(mào)板塊，主要有耐用消費(fèi)品、國(guó)防軍工、家電、紡織服裝、家庭用品、硬件設(shè)備、機(jī)械、醫(yī)藥生物、造紙與包裝等板塊;(3）受益于上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)的板塊，主要有央國(guó)企、科技企業(yè)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn);關(guān)稅政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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