>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 1041KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁豪 |
| 下載權(quán)限： |
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美債“風(fēng)暴”將至？———關(guān)稅“壓力測(cè)試”系列之九
一、美債市場(chǎng)為何再次異動(dòng)？?jī)?nèi)因是通脹和財(cái)政赤字問題，疊加了日債的“外溢效應(yīng)”
美債利率異常波動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)事件是美國(guó)減稅法案及日債需求走弱。在二者的影響下，美債利率5月份出現(xiàn)三次大幅異常上升。從根源上看，此次美債下跌源自減稅引發(fā)的債務(wù)可持續(xù)擔(dān)憂，但5月20日，日債拍賣走弱大幅加速了美債利率上漲，導(dǎo)致美債與美元走勢(shì)明顯分化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突升級(jí)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)再次轉(zhuǎn)“鷹”。
(聯(lián)系人：趙偉/陳達(dá)飛/趙宇)
如何看待存單潛在壓力及其影響——債市周度策略
本周債市表現(xiàn)有所分化，信用債表現(xiàn)強(qiáng)于利率債，短端表現(xiàn)好于長(zhǎng)端，同業(yè)存單收益率有所上行。
市場(chǎng)擔(dān)憂一：同業(yè)存單到期再融資壓力較大。今年2月、3月發(fā)行的3個(gè)月同業(yè)存單在5月、6月逐漸到期，截至2025年5月24日，2025年6月同業(yè)存單到期量達(dá)到4.16萬億元，再融資壓力較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控力度超預(yù)期，可能帶來基本面改善超預(yù)期。海外環(huán)境變化超預(yù)期，可能通過政策對(duì)沖、基本面變化等渠道對(duì)債市產(chǎn)生較大影響。
(聯(lián)系人：王哲一/欒強(qiáng)/黃偉平)
掘金“小而精”，北交所ETF推出正當(dāng)時(shí)——北交所指數(shù)化產(chǎn)品系列報(bào)告
北證50ETF落地時(shí)間點(diǎn)上，預(yù)計(jì)將于920存量代碼完成更換（預(yù)計(jì)25年年內(nèi)完成）后啟動(dòng)工作，有望在2026年上半年落地。展望北交所ETF規(guī)模空間，參考科創(chuàng)50、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指在2025年來日均ETF規(guī)模占自由流通市值比重，得出北證50ETF規(guī)?？臻g在127億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）北交所流動(dòng)性水平回落的風(fēng)險(xiǎn)；2）政策落地進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）本報(bào)告涉及對(duì)歷史數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析，歷史不代表未來。
(聯(lián)系人：劉靖/呂靖華)
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