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存款利率下調(diào)怎么看：
　　1、本輪存款成本下調(diào)幅度低于去年10月，但高于去年7月。后續(xù)觀察重點(diǎn)在于中小銀行存款利率下調(diào)空間，若其與大行差距縮小，大行面臨的存款外流壓力或可得到緩解。
　　2、本輪存款利率下調(diào)主要目的在于緩解銀行凈息差壓力。
　　3、比價(jià)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，存款資金可能加速向理財(cái)?shù)确倾y渠道遷移，一定程度上利好中短久期信用債。資金流向看，理財(cái)?shù)确倾y機(jī)構(gòu)在承接增量資金后或面臨一定的資產(chǎn)配置壓力，考慮到當(dāng)前債市震蕩環(huán)境下中短久期信用債收益的確定性較強(qiáng)，疊加理財(cái)凈值整改后對(duì)波動(dòng)控制要求提升，波動(dòng)性較小的中短久期信用債（中性久期高等級(jí)+短久期）可能成為機(jī)構(gòu)增配重點(diǎn)。
　　4、預(yù)計(jì)存款資金出表規(guī)?；蛳鄬?duì)可控，信用利差或難以大幅壓降?？紤]到理財(cái)凈值整改上半年進(jìn)度偏慢而下半年存在提速的可能性、理財(cái)業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)以及當(dāng)前利差點(diǎn)位等因素制約，信用利差可能也不會(huì)大幅壓降。
　　5、展望未來，存款降息落地后，市場缺乏明確主線的背景下或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，策略上建議關(guān)注中短久期的票息機(jī)會(huì)。信用債雖受益于非對(duì)稱降息帶來的配置需求提振，但理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型與業(yè)績基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)調(diào)整或削弱資金遷徙動(dòng)能，疊加市場對(duì)存款降息已有部分提前定價(jià)，預(yù)計(jì)信用利差整體壓縮空間有限，利差保護(hù)墊相對(duì)不足的品種彈性或受制約。當(dāng)前票息策略可能仍占優(yōu)，建議把握中短久期信用品種的票息價(jià)值，關(guān)注后續(xù)券種輪動(dòng)下的潛在機(jī)會(huì)。
　　信用債市場回顧：
　　本周在存款利率下調(diào)催化下多數(shù)信用品種走強(qiáng)，中長久期券種表現(xiàn)多優(yōu)于短久期。
　　一級(jí)市場：本周信用債發(fā)行量同環(huán)比均上升，而凈融資規(guī)模環(huán)比上升、同比下降；取消發(fā)行規(guī)模和數(shù)量均下降。
　　二級(jí)市場：
　　1、城投債、產(chǎn)業(yè)債、金融債換手率均有所下降。
　　2、城投債利差全線收窄，5年期券種表現(xiàn)最好；各行業(yè)利差多收窄，AA級(jí)產(chǎn)業(yè)債平均收窄幅度略大于AAA級(jí)；銀行二永債利差多收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑不同產(chǎn)生偏誤、數(shù)據(jù)或存在遺漏、超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。