>> 西部證券-5月7日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)解讀：總量結(jié)構(gòu)齊抓，后續(xù)債市怎么看？-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姜珮珊,魏旭博 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：國(guó)務(wù)院新聞辦公室5月7日（星期三）上午9時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝先生、金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤先生、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清先生介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問。
貨幣政策加大調(diào)控強(qiáng)度：
總量政策：降準(zhǔn)降息同步出臺(tái)。同時(shí)宣布全面降準(zhǔn)降息較為超預(yù)期，充分顯示適度寬松的貨幣政策環(huán)境和更大的宏觀調(diào)控強(qiáng)度。金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將為銀行體系提供約1萬億元的長(zhǎng)期低成本資金，有效降低銀行的綜合負(fù)債成本；階段性的將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從5%降至0%，增強(qiáng)兩類機(jī)構(gòu)對(duì)汽車消費(fèi)、設(shè)備更新投資等領(lǐng)域的信貸供給能力。政策利率將調(diào)降10BP至1.40%，其他的政策類利率同步調(diào)降，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)LPR降低10BP，這將進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體融資成本的下降，有效支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求
結(jié)構(gòu)性工具：量?jī)r(jià)均有調(diào)整。與中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性矛盾和挑戰(zhàn)相對(duì)應(yīng)的，我國(guó)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮了更大的作用。結(jié)構(gòu)性政策工具的量?jī)r(jià)均有調(diào)整：價(jià)的方面，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率25BP，其中支農(nóng)支小、專項(xiàng)工具利率從1.75%降至1.5%，抵押補(bǔ)充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%；量的方面，創(chuàng)設(shè)服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，規(guī)模5000億元，同時(shí)增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、支農(nóng)支小再貸款各3000億元額度。此外，兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的政策工具額度將合并使用，提升工具便利性、靈活性。
金融行業(yè)、房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)迎來增量政策：金融監(jiān)管總局共推出8項(xiàng)增量政策，涉及房地產(chǎn)、長(zhǎng)期資本入市、小微企業(yè)融資、保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展等多個(gè)領(lǐng)域；房地產(chǎn)方面，一方面?zhèn)€人住房公積金貸款利率降低25BP，另一方面，后續(xù)將出臺(tái)更多與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的系列融資制度，助力持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)；資本市場(chǎng)方面，重點(diǎn)是和央行、金融監(jiān)管總局協(xié)同配合，發(fā)揮好中央?yún)R金公司類“平準(zhǔn)基金”作用，推動(dòng)保險(xiǎn)等各類中長(zhǎng)期資金入市。
對(duì)債市影響：
4月債市快速定價(jià)關(guān)稅沖擊后整體小幅震蕩，月末在換券行情和PMI數(shù)據(jù)帶動(dòng)下，10Y國(guó)債利率突破4月7日低點(diǎn)，進(jìn)一步接近年初低點(diǎn)。今日結(jié)構(gòu)性工具降息、全面降準(zhǔn)降息等政策同時(shí)出臺(tái)，債市長(zhǎng)短端表現(xiàn)分化，1）對(duì)于資金市場(chǎng)，或?qū)?dòng)資金利率進(jìn)一步下臺(tái)階：4月中旬以來，DR001基本運(yùn)行于1.7%以下，DR007圍繞1.7%運(yùn)行，相較于3月中樞分別下行10BP和15BP，且4月末DR001下破1.6%，降息后資金價(jià)格波動(dòng)區(qū)間或再度跟隨下行約10BP，整體在1.5%-1.6%之間運(yùn)行；2）對(duì)于債市，短端在資金價(jià)格帶動(dòng)下或有一定下行空間，不過長(zhǎng)端此前已經(jīng)部分定價(jià)了降息預(yù)期，利多落地影響整體偏中性，曲線形態(tài)或?qū)⑿》叨??？傮w看，當(dāng)前基本面和適度寬松的貨幣政策環(huán)境對(duì)債市形成利好支撐，后續(xù)市場(chǎng)主線或?yàn)殛P(guān)稅談判進(jìn)程和陸續(xù)出臺(tái)的基本面數(shù)據(jù)，建議保持倉位與久期，同時(shí)關(guān)注地方債配置、信用利差收窄、信用資質(zhì)可控的科技板塊轉(zhuǎn)債等機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策節(jié)奏超預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，基本面數(shù)據(jù)不及預(yù)期，關(guān)稅談判超預(yù)期，地緣沖突加劇。
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