>> 太平洋證券-萬馬科技(300698)全面布局智駕及算力產(chǎn)業(yè)鏈，Robotaxi有望帶動行業(yè)發(fā)展-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
大小： |
939KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩,王景宜 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績快速增長。25年一季度，公司收入1.49億元，同比增長78.24%；歸母凈利潤0.05億元，同比增長237.89%；扣非后的歸母凈利潤0.05億元，同比增長573.36%。公司增長的原因主要為通信業(yè)務和車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務增加所致。通信業(yè)務中，工控產(chǎn)品受益于政策發(fā)力與技術升級加速了工控系統(tǒng)軟硬解耦與智能化的進程；車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務方面，受益于智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車5G滲透率的快速提升以及智能座艙和智能駕駛業(yè)務迅猛發(fā)展。
智能駕駛有望進行落地元年。從需求端看，消費者對自動駕駛的接受度在不斷提高。高階智駕系統(tǒng)的有無和好用與否，已經(jīng)成為影響購車的重要因素。從車企端看，智能化已經(jīng)成為車企新的競爭焦點，主機廠紛紛加大投入推動高階智駕系統(tǒng)的量產(chǎn)化。目前，廣汽、理想、小鵬、尊界等多個汽車品牌公布將在2025年量產(chǎn)L3級自動駕駛車輛，奇瑞、極氪等企業(yè)也透露將于2026年推出L3級自動駕駛車輛。
特斯拉Robotaxi有望引領行業(yè)潮流。2024年10月11日，特斯拉在“WE，ROBOT”發(fā)布會上發(fā)布了名為Cybercab的雙門Robotaxi，Cybercab沒有方向盤和踏板，預計在2026年之前大規(guī)模量產(chǎn)。依托特斯拉的純視覺解決方案實現(xiàn)自動駕駛，預計制造成本低于3萬美元。2025年5月21日，文遠知行發(fā)布2025年一季度財報，Robotaxi收入1610萬元人民幣，占總收入比例大幅提升至22.3%。
深度布局自動駕駛產(chǎn)業(yè)。公司打造“攬?！比蜍嚶?lián)ONESIM一站式解決方案，憑借自主的eSIM及5G雙卡等技術賦能汽車網(wǎng)聯(lián)，自研“遨云”自動駕駛解決方案。該方案為“端管云邊”一體化協(xié)同架構，擁有自動駕駛數(shù)據(jù)閉環(huán)工具鏈平臺產(chǎn)品，公司在常州落地自動駕駛云服務智算中心——常州首個“端管云邊”自動駕駛云算力平臺，全球首個采用英偉達H20服務器構建的自動駕駛工具鏈平臺。
投資建議：公司逐步布局智駕產(chǎn)業(yè)，Robotaxi的發(fā)展有望引領智駕行業(yè)發(fā)展。預計公司25-27年的EPS分別為0.72/1.05/1.25元。首次覆蓋給與“買入”評級。
風險提示：智駕行業(yè)發(fā)展不及預期；行業(yè)競爭加劇。
|
|
