>> 華泰期貨-FICC周報(bào)：歐線6月下半月仍存漲價(jià)預(yù)期-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基23周報(bào)價(jià)1382/2321；HPL 5月船期報(bào)價(jià)1100/1700，6月份船期報(bào)價(jià)1900/3200。
MSC+Premier Alliance：MSC 6月上半月船期報(bào)價(jià)1580/2640；ONE 6月份船期報(bào)價(jià)3101/3237；HMM6月第一周船期報(bào)價(jià)1467/2504，6月第二周船期報(bào)價(jià)1917/3404。
Ocean Alliance：COSCO 6月船期報(bào)價(jià)2125/3225；CMA 6月上半月船期報(bào)價(jià)1835/3245，6月下半月船期報(bào)價(jià)2335/3745；EMC 6月上半月船期報(bào)價(jià)1955/3260；OOCL 6月上半月報(bào)價(jià)1900/3200。
主要船司宣漲6月份價(jià)格，MSC 6月份漲價(jià)函價(jià)格1920/3200，CMA6月份漲價(jià)函價(jià)格1750/3100，HPL6月份漲價(jià)函價(jià)格1900/3200。
地緣端：當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊表示，伊美第五輪核問題談判是最具專業(yè)性的一輪談判，伊朗立場(chǎng)非常明確，現(xiàn)在美方對(duì)伊朗的立場(chǎng)有了更多了解。目前，美伊雙方一致同意，在兩國(guó)各自國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)層作進(jìn)一步審議的同時(shí)，阿曼外交大臣將繼續(xù)研究其所提出想法的細(xì)節(jié)，并將其提供給雙方進(jìn)一步審議。阿拉格齊表示，下一輪談判的時(shí)間和地點(diǎn)將另行確定并公布。阿拉格齊還表示，談判情況復(fù)雜，兩三次會(huì)議不可能達(dá)成最終結(jié)論。但目前談判已步入合理軌道，這本身就是一個(gè)進(jìn)展。他希望在接下來的一兩次會(huì)談中，能夠達(dá)成推動(dòng)談判取得進(jìn)展的解決方案，為最終協(xié)議鋪平道路。
6月份歐洲航線運(yùn)力仍處于相對(duì)高位，6月份上海-美東美西航線運(yùn)力環(huán)比大幅增加。6月份上海-歐線月度周均運(yùn)力約為28萬TEU。WEEK23/24/25/26/27周運(yùn)力為28.57/27.5/31.9/24.3萬TEU，較去年同期增加20%+。7月份月度周均運(yùn)力26.1萬TEU，WEEK27/28/29/30周運(yùn)力分別為31.2/20.87/21.89/30.5萬TEU。上海至美東美西航線，6月份周均運(yùn)力32.8萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力24.34萬TEU，7月份周均運(yùn)力29.5萬TEU，上海-美東美西航線6月份運(yùn)力恢復(fù)較快。
5月12日中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明，美國(guó)方面，針對(duì)4月2號(hào)也就是特朗普宣布對(duì)等關(guān)稅當(dāng)天的對(duì)華34%關(guān)稅，作出如下處理：其中24%的關(guān)稅暫停實(shí)施90天，保留剩余10%的關(guān)稅；取消4月8號(hào)和4月9號(hào)宣布的對(duì)中國(guó)額外加征的關(guān)稅。也就是說，美國(guó)對(duì)中國(guó)的關(guān)稅恢復(fù)到20%基礎(chǔ)+10%新增的水平。中國(guó)方面，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的商品，同步暫緩征收24%的關(guān)稅，期限也是90天；保留剩余10%的關(guān)稅；同樣取消后續(xù)對(duì)等反制加征的額外關(guān)稅。
6月漲價(jià)函發(fā)出，06合約關(guān)注漲價(jià)最終落地情況，08合約面臨繼續(xù)漲價(jià)預(yù)期的博弈。隨著交割期限臨近，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實(shí)”端交易，目前HPL以及MSC宣漲6月價(jià)格至3000+美元/FEU。目前MSC、馬士基、YML以及COSCO 6月份價(jià)格君已經(jīng)調(diào)整，MSC線上價(jià)格下調(diào)至1580/2640；YML線下價(jià)格下調(diào)至1400/2400；COSCO6月上半月線下價(jià)格下調(diào)至1650/2500；馬士基6月第一周價(jià)格1382/2321，目前主要船司價(jià)格逐步調(diào)整。后續(xù)其他船司將逐步下修運(yùn)價(jià)以減少與馬士基價(jià)格差距。正常發(fā)布漲價(jià)函的月份，月初價(jià)格即為該月的最高價(jià)格，后期關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向6月份高運(yùn)力背景下的最終價(jià)格落地情況，同時(shí)關(guān)注6月下半月船司是否會(huì)再次挺價(jià)；8月份是傳統(tǒng)旺季且7月份目前統(tǒng)計(jì)運(yùn)力相對(duì)較少，仍有漲價(jià)預(yù)期，8月合約預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈劇烈，近期更多建議進(jìn)行套利操作。
截至2025-05-25，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)101892.00手，單日成交115598.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1453.10，EC2604合約收盤價(jià)格1263.20，EC2506合約收盤價(jià)格1851.00，EC2508合約收盤價(jià)格2224.90，EC2510合約收盤價(jià)格1449.20，EC2512合約收盤價(jià)格1622.80。5月23日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1317美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格3275美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格4284美元/FEU。5月19日公布的SCFIS（上海-歐洲）1265.30點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1446.36點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶109艘，合計(jì)交付運(yùn)力87.31萬TEU。截至2025年5月25日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付34艘，合計(jì)51.32萬TEU；17000+TEU以上船舶交付4艘，合計(jì)94864TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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