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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)：央行降息，經(jīng)濟(jì)放緩。1）貨幣政策：國(guó)有大行下調(diào)存款利率25基點(diǎn)，LPR下調(diào)10基點(diǎn)。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：4月社零總額同比增長(zhǎng)放緩至5.1%，規(guī)上工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.1%，1至4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增4%、全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降10.3%；前4月中國(guó)財(cái)政收入降0.4%，財(cái)政支出增4.6%，4月稅收收入同比增長(zhǎng)1.9%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；4月黃金進(jìn)口增73%，創(chuàng)11個(gè)月新高。3）風(fēng)險(xiǎn)因素：王毅會(huì)見(jiàn)美國(guó)亞洲協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)康京和；香港特區(qū)立法會(huì)三讀通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》；小米3納米芯片量產(chǎn)。
　　海外：美國(guó)減稅方案，經(jīng)濟(jì)定價(jià)分化。1）貨幣政策：澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示利率可能維持到至少9月。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)三個(gè)月新高，服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)兩個(gè)月新高，4月二手房年化銷量?jī)H400萬(wàn)套，創(chuàng)2009年以來(lái)最差4月；歐元區(qū)5月綜合PMI從4月的50.4降至49.5；日本4月出口同比增速降至2%。3）風(fēng)險(xiǎn)因素：比特幣刷新歷史新高；特朗普減稅法案通過(guò)眾議院投票；美國(guó)暫停哈佛大學(xué)招收國(guó)際學(xué)生資格；20年期美債拍賣得標(biāo)利率突破5%，30年期和40年期日本國(guó)債收益率維持歷史高位；歐盟擬對(duì)進(jìn)口小包裹征收2歐元費(fèi)用；特朗普威脅從6月1日起對(duì)歐盟征收50%關(guān)稅；OPEC+計(jì)劃7月大幅增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日，為連續(xù)第三個(gè)月增產(chǎn)。
　　策略
　　國(guó)際政經(jīng)局勢(shì)的演進(jìn)在加速。美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)的下調(diào)和美債市場(chǎng)的壓力繼續(xù)增強(qiáng)，顯示出短期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力在上升。短期我們繼續(xù)持有謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，但是從事情的背面來(lái)看，短期風(fēng)險(xiǎn)的快速落地有利于政策的更快應(yīng)對(duì)以及新周期的開(kāi)啟。
　　全球：美元中性（+/-DXY），買入美債（+TU）；
　　國(guó)內(nèi)：戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2509-1×T2509）。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣沖突升級(jí)，歐美債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，日元升值風(fēng)險(xiǎn)