>> 華泰期貨-宏觀周報：關(guān)注制造業(yè)上游原材料價格波動-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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中觀總覽
5月19日，國家統(tǒng)計局公布4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
經(jīng)濟增長：2025年一季度GDP總按不變價格同比增長5.4%，高于2024年全年增速5.0%和2024年一季度增速5.3%，環(huán)比增速連續(xù)五個季度保持在1.0%以上。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，第三產(chǎn)業(yè)占比提升。
通貨膨脹：2025年4月PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.4%。主要受國際輸入性壓力和國內(nèi)能源需求季節(jié)性走弱影響。2025年4月，CPI環(huán)比由3月的下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，漲幅高于季節(jié)性水平0.2個百分點，主要受食品和出行服務(wù)價格回升推動。
投資生產(chǎn)：制造業(yè)投資繼續(xù)帶動固定資產(chǎn)投資擴張。截至2025年4月，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計同比增長4.0%，雖較2024年全年增速（3.2%）仍有加快，但環(huán)比增速進一步回落至0.10%。從結(jié)構(gòu)看，第二產(chǎn)業(yè)投資增速提升至11.7%，其中制造業(yè)投資同比增長8.8%。電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資延續(xù)高增態(tài)勢?；A(chǔ)設(shè)施投資（不含電力等）累計增速提升至5.8%，較2024年全年加快1.5個百分點。
地產(chǎn)：地產(chǎn)投資維持負增長，2025年1至4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資27730億元，同比下降10.3%，其中住宅投資21179億元，下降9.6%。地產(chǎn)銷售面積與銷售額降幅均在持續(xù)收窄。
市場定價：醫(yī)藥生物行業(yè)本周信用利差下行。
細分行業(yè)
大農(nóng)業(yè)：雞蛋價格持續(xù)回落；棉花、蘋果庫存周期性回落。
采礦業(yè)：黑色商品價格較上期集體小幅回落；有色商品價格較上期震蕩。
化工：PTA上行、苯乙烯價格上行，聚乙烯價格本期回落；對二甲苯、尿素庫存上行
基建：水泥價格近期持續(xù)回落，混凝土價格持穩(wěn)。水泥供給周期性上升但較近幾年同期有所下降。
地產(chǎn)：本期重點監(jiān)控城市中，廈門、濟南銷售套數(shù)較上期明顯上升，北京銷售套數(shù)小幅回落。
物流運輸：公路貨運量穩(wěn)步上行。國內(nèi)航班飛行數(shù)本期回落。
風險
經(jīng)濟政策超預期，全球地緣政治沖突
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