>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品周報(bào)：供應(yīng)端持續(xù)施壓，豆粕價(jià)格偏弱震蕩-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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粕類市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，上周末收盤豆粕2509合約2952元/噸，環(huán)比上漲53元/噸；上周末收盤菜粕2509合約2556元/噸，環(huán)比上漲43元/噸，漲幅1.71%?，F(xiàn)貨方面，天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格2970元/噸，環(huán)比下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差M09+18，環(huán)比下跌63；江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格2870元/噸，環(huán)比下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差M09-82，環(huán)比下跌63；廣東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格2920元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，現(xiàn)貨基差M09-32，環(huán)比下跌113。福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價(jià)格2540元/噸，環(huán)比上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差M09-16，環(huán)比下上漲7。
豆粕：國(guó)際方面，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司表示，截至5月17日當(dāng)周，巴西2024/25年度大豆收割進(jìn)度為98.9%，較上周進(jìn)度增加0.3%。去年同期的收割進(jìn)度為97%。阿根廷大豆方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，截至5月9日當(dāng)周，阿根廷大豆評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為31%，較前一周下降7%。
國(guó)內(nèi)方面，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，2025年第20周國(guó)內(nèi)全樣本油廠大豆到港共計(jì)33船約214.50萬(wàn)噸大豆。其中華東及沿江8船，山東及河南8船，華北及西北5.5船，東北2船，廣西4船，廣東5.5船，福建0船，云南0船。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)動(dòng)態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，第20周油廠大豆實(shí)際壓榨量190.55萬(wàn)噸，開機(jī)率為53.56%；較預(yù)估低0.3萬(wàn)噸。2025年第20周，全國(guó)油廠大豆庫(kù)存上升至586.83萬(wàn)噸，較上周增加51.92萬(wàn)噸，增幅9.71%，同比去年增加148.72萬(wàn)噸，增幅33.95%，本周大豆到港214.5萬(wàn)噸；豆粕庫(kù)存繼續(xù)小幅回升至12.17萬(wàn)噸，較上周增加2.05萬(wàn)噸，增幅20.26%，同比去年減少50.14萬(wàn)噸，減幅80.47%。截止到5月21日的前一周，全國(guó)豆粕共成交159.60萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.90萬(wàn)噸，日均成交31.92萬(wàn)噸，日均環(huán)比增加15.78萬(wàn)噸，增幅97.77%，其中現(xiàn)貨成交31.97萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交127.63噸。豆粕提貨總量為85.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.49萬(wàn)噸，日均提貨17.01萬(wàn)噸，日均環(huán)比增加1.30萬(wàn)噸，增幅為8.26%。
菜粕：供應(yīng)方面：根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至5月9日沿海油廠菜籽壓榨量15.95萬(wàn)噸，較上期增加6.40萬(wàn)噸；截至5月9日沿海油廠菜油產(chǎn)量為6.54萬(wàn)噸，較上期增加2.62萬(wàn)噸；截至5月9日沿海油廠菜粕產(chǎn)量為9.41萬(wàn)噸，較上期增加3.78萬(wàn)噸。
參考資訊來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場(chǎng)分析
本周USDA出口報(bào)告表示，截至5月15日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈銷售量32.3萬(wàn)噸，其中2024/25年度大豆凈銷售量30.8萬(wàn)噸；2025/26年度大豆凈銷售量1.5萬(wàn)噸。迄今為止，2024/25年度美國(guó)大豆銷售總量4831萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.7%。而新季美豆方面，天氣方面暫無(wú)影響，播種情況較為順利，當(dāng)前播種進(jìn)度為66%，明顯高于歷史同期。南美方面，正處于收割時(shí)間的阿根廷地區(qū)收到洪水的侵襲，可能對(duì)最終產(chǎn)量造成一定影響。但是由于本年度巴西的豐產(chǎn)，且目前巴西大豆正處于集中上市期，阿根廷地區(qū)目前對(duì)于大豆價(jià)格的影響可能相對(duì)有限。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)下處于巴西大豆的集中到港期，未來(lái)幾月千萬(wàn)噸級(jí)的到港給到國(guó)內(nèi)較大供應(yīng)壓力，目前油廠開機(jī)率也已經(jīng)明顯回升，豆粕庫(kù)存同步持續(xù)增加。在賣壓的影響下巴西大豆升貼水持續(xù)走弱，對(duì)于進(jìn)口成本的支撐有限。未來(lái)仍需關(guān)注新季大豆的到港情況，新季美豆種植以及政策端變化情況。
策略
謹(jǐn)慎偏弱
風(fēng)險(xiǎn)
政策變化
玉米要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，上周收盤玉米2507合約2327元/噸，環(huán)比下跌8元，跌幅0.34%；淀粉2507合約2663元/噸，環(huán)比下跌22元/噸，跌幅0.82%?，F(xiàn)貨方面，鲅魚圈港玉米現(xiàn)貨價(jià)格2330元/噸，較上周上漲11元/噸，現(xiàn)貨基差C2507+3，較上周上漲19元/噸；吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格2750元/噸，較上周上持平，現(xiàn)貨基差CS2507+87，較上周上漲22元/噸。
玉米：供應(yīng)方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2025年3月玉米進(jìn)口量8萬(wàn)噸，同比減95.1%。需求方面，據(jù)樣本點(diǎn)數(shù)統(tǒng)計(jì)上周全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)共消費(fèi)玉米105.97萬(wàn)噸，較前一周增加0.45萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)382.1萬(wàn)噸，周比減少39.5萬(wàn)噸；廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存共計(jì)130.4萬(wàn)噸，較上周減少13.5萬(wàn)噸。
淀粉：供應(yīng)方面，據(jù)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，周度全國(guó)玉米淀粉產(chǎn)量為28.91萬(wàn)噸，較上周產(chǎn)量減少0.67萬(wàn)噸；周度開機(jī)率為55.88%，較上周降低1.3%。利潤(rùn)方面，上周吉林玉米淀粉對(duì)沖副產(chǎn)品利潤(rùn)為-142元/噸，較上周升高9元/噸，黑龍江玉米淀粉對(duì)沖副產(chǎn)品利潤(rùn)為-204元/噸，較上周升高54元/噸。
參考資訊來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場(chǎng)分析
國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部玉米出口凈銷售數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日當(dāng)周，美國(guó)2024/2025年度玉米出口凈銷售為119.1萬(wàn)噸，前一周為167.7萬(wàn)噸。美國(guó)2024/2025年度玉米出口裝船158.9萬(wàn)噸，前一周為141.2萬(wàn)噸。國(guó)際谷物理事會(huì)上周表示，將2025/26年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)300萬(wàn)噸，至12.77億噸，同時(shí)將2025/26年全球小麥產(chǎn)量預(yù)期維持在8.06億噸。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，東北地區(qū)貿(mào)易商走貨積極，華北地區(qū)麥?zhǔn)张R近，玉米有出庫(kù)需求，市場(chǎng)糧源供應(yīng)略有增加。南北港庫(kù)存逐步下行，壓力暫緩。需
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