>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：需求淡季鉛價難有強勁表現(xiàn)-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場分析
礦端方面：5月23日當(dāng)周，近期國內(nèi)鉛精礦市場延續(xù)供應(yīng)緊張態(tài)勢，進口礦交易呈現(xiàn)賣方主導(dǎo)格局，盡管冶煉廠積極議價，但實際成交依然清淡。本周進口礦pb60TC加工費報價呈現(xiàn)下行趨勢，反映出市場供需失衡的狀況。從區(qū)域市場來看，湖南、內(nèi)蒙古及河南等地冶煉企業(yè)普遍反映鉛精礦加工費面臨下行壓力。值得注意的是，受進口礦到貨量不足以及再生鉛原料供應(yīng)緊張的雙重影響，鉛精礦需求缺口持續(xù)擴大。為保障生產(chǎn)需求，部分冶煉廠已開始調(diào)降pb50TC報價以促進采購進度。當(dāng)前市場環(huán)境下，冶煉企業(yè)雖維持較高開工率，但原料保障問題正成為制約行業(yè)運行的關(guān)鍵因素。
原生鉛方面：據(jù)SMM訊，5月23日當(dāng)周，原生鉛行業(yè)開工率微升0.4個百分點至67.75%，主要受湖南地區(qū)產(chǎn)量增加帶動，河南、云南地區(qū)維持穩(wěn)定生產(chǎn)。除三省樣本外，華中某廠小幅提產(chǎn)，廣西某廠本周復(fù)產(chǎn)，華東檢修暫未影響產(chǎn)量。值得注意的是，華北某廠計劃6月初開始為期一個月的例行檢修。盡管行業(yè)開工率呈回升態(tài)勢，但受傳統(tǒng)消費淡季影響，終端需求疲軟制約了產(chǎn)能的進一步釋放。當(dāng)前市場呈現(xiàn)\"供給微增、需求不振\"的格局，預(yù)計短期內(nèi)開工率上行空間有限。
再生鉛方面：據(jù)SMM訊，5月23日當(dāng)周，再生鉛四省周度開工率環(huán)比下降0.51個百分點至36.71%。本周再生鉛企業(yè)普遍下調(diào)原料采購報價，成本支撐減弱導(dǎo)致生產(chǎn)意愿降低。雖然部分廠家因廢電瓶價格回落獲得原料補充，但增產(chǎn)主要集中于長單交付。內(nèi)蒙古某大型企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動區(qū)域開工率回升，其他地區(qū)維持平穩(wěn)運行。值得注意的是，安徽某煉廠計劃周末開始檢修，預(yù)計將顯著拉低該地下周開工水平。整體來看，再生鉛行業(yè)呈現(xiàn)\"北增南減\"的分化態(tài)勢。
消費方面：5月23日當(dāng)周，五省鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率穩(wěn)定在72.66%。電動自行車及汽車蓄電池市場延續(xù)淡季特征，企業(yè)維持以銷定產(chǎn)模式。其中儲能電池表現(xiàn)突出，受益于數(shù)據(jù)中心、移動基站訂單增長，疊加部分合資企業(yè)完成財年結(jié)算后復(fù)產(chǎn)，成為支撐開工率的主要因素。臨近月末及端午假期，預(yù)計部分企業(yè)將因盤庫或放假安排導(dǎo)致開工率短期承壓。當(dāng)前市場呈現(xiàn)\"儲能強、動力弱\"的差異化格局。
庫存方面：截至5月23日當(dāng)周，SMM鉛錠五地社會庫存總量至5.03萬噸，較上周變動-2.05萬噸。LME庫存較上周變動-1800噸至294025噸。
策略
謹慎偏空
目前鉛品種供應(yīng)出現(xiàn)小幅回升，不過預(yù)計也難有持續(xù)性表現(xiàn)。但當(dāng)下正處鉛品種消費淡季，下游需求寡淡，因此目前鉛品種建議以逢高賣出套保為主，區(qū)間大致在16,920元/噸至16,950元/噸。
風(fēng)險
有色板塊整體偏強帶動鉛價回升
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