>> 中泰證券-基礎化工行業(yè)：關注草甘膦、草銨膦漲價機遇；固態(tài)電池材料產(chǎn)業(yè)化加速-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 11326KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,王鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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化工周觀點：1）漲價：拜耳規(guī)避大規(guī)模致癌訴訟，或申請孟山都破產(chǎn)和開發(fā)草甘膦替代新品方案。全球最大草甘膦企業(yè)存破產(chǎn)可能背景下，或利好國內(nèi)草甘膦、草銨膦生產(chǎn)企業(yè)，關注江山股份、興發(fā)集團、利爾化學、新安股份、揚農(nóng)化工、廣信股份、和邦生物、利民化學。2）出口：中美發(fā)布聯(lián)合聲明，互降關稅幅度超預期。盡管后續(xù)關稅政策的具體實施仍存不確定性，但在未來90天內(nèi)預計會有新一輪對美搶出口，帶動國內(nèi)企業(yè)補庫和生產(chǎn)，關注長絲龍頭桐昆股份、新鳳鳴，聚氨酯龍頭萬華化學，氟化工龍頭巨化股份、三美股份、永和股份等。3）民爆：關稅政策影響下，提振內(nèi)需邏輯不斷強化，煤炭、金屬等礦山開采力度或進一步加大，基建和國家重點產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略（如西部大開發(fā)、煤化工等）投資建設有望獲政策加碼支持，刺激民爆需求攀升，重視新疆、西藏民爆機遇，推薦廣東宏大、易普力，關注雪峰科技、江南化工。4）油價：關稅&OPEC+連續(xù)增產(chǎn)背景下，全球原油供需偏寬松，關注油價下跌帶來的化工品降本機遇和估值修復機遇，關注長絲龍頭桐昆股份、新鳳鳴及煉化板塊投資機會。5）龍頭白馬：需求穩(wěn)健，煤價走弱帶來成本邊際下行，關注超跌可以配置的大白馬，推薦萬華化學、華魯恒升、云天化、寶豐能源，關注華峰化學、龍佰集團、揚農(nóng)化工、梅花生物、衛(wèi)星化學等。6）紅利：市場震蕩期，關注高股息個股，關注鈦礦龍頭龍佰集團、磷礦龍頭云天化、三桶油等。
新材料周觀點：1）AI材料：我們繼續(xù)強調(diào)“結構升級”是材料公司擁抱時代發(fā)展的最大機遇，推薦聯(lián)瑞新材、圣泉集團、東材科技。2）尼龍材料：錦綸景氣持續(xù)，差異化高端化尼龍6切片需求擴張，推薦聚合順。3）人形機器人材料：行業(yè)大發(fā)展，材料環(huán)節(jié)爆發(fā)力強，關注福萊新材、金發(fā)科技。4）固態(tài)電池：路測+政策+AI4S多維驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)化落地加速。關注多氟多、金博股份、長陽股份。
本周化工重要事件：1）孟山都存破產(chǎn)可能，草甘膦和草銨膦企業(yè)望受益。5月16日據(jù)華爾街日報報道，拜耳正準備一份計劃，就密蘇里州“農(nóng)達”(Roundup)除草劑的部分大規(guī)模訴訟達成和解。如果和解失敗，拜耳還可能尋求讓子公司孟山都(Monsanto)破產(chǎn)。這家德國制藥和生物技術集團已經(jīng)支付了大約100億美元來解決有關“農(nóng)達”致癌的爭議。孟山都破產(chǎn)后或造成草甘膦巨大供應缺口，根據(jù)全球農(nóng)藥市場研究，孟山都37萬噸/年的草甘膦產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的三成。若裝置關停，37萬噸產(chǎn)能缺口需依賴中國進口填補。但目前中國廠商開工率僅60%左右，且全球渠道庫存已處于六年最低位，難以快速補缺。此外，孟山都破產(chǎn)的不確定性可能扭轉(zhuǎn)市場預期，導致渠道商囤貨，原藥廠商挺價，從而推動草甘膦價格上行。不過，若市場恐慌情緒過度，也可能導致短期內(nèi)價格波動加劇。
新材料重要事件：1）寶馬集團宣布全球首輛搭載全固態(tài)電池的BMW i7測試車型在慕尼黑正式啟動道路實測。我們認為全固態(tài)PACK集成需打破傳統(tǒng)鋰電的技術路徑依賴，是產(chǎn)業(yè)化落地的核心難題之一，此次路測將為后續(xù)研發(fā)提供重要的原始數(shù)據(jù)。
原油周度跟蹤上看，根據(jù)EIA，截至5月16日，美國商業(yè)原油庫存周環(huán)比+132.8萬桶，汽油/餾分油/航空煤油/燃料油庫存周環(huán)比+81.6/+43.3/+46.2/-76萬桶。需求方面，美國煉廠開工率周環(huán)比+0.5pct至90.7%，原油加工量周環(huán)比+29.2萬桶/日至1669.3萬桶/日。供給方面，美國原油產(chǎn)量周環(huán)比+0.5萬桶/日至1339.2萬桶/日。進出口方面，美國原油進出口量周環(huán)比+24.8/+13.8萬桶/日至608.9/350.7萬桶/日。
1）供給收縮：①氨綸：截至5月23日，國內(nèi)氨綸市場均價為23500元/噸，周環(huán)比持平，同比去年-13.0%。關注：華峰化學；②硅化工：截至5月23日，國內(nèi)工業(yè)硅參考價為9232元/噸，周環(huán)比-3.4%，同比去年-30.9%；國內(nèi)有機硅參考價為12000元/噸，周環(huán)比持平，同比去年-11.8%。關注：合盛硅業(yè)、東岳硅材、新安股份、興發(fā)集團等；③氟化工：截至5月23日，國內(nèi)R22、R32、R134a、R125價格3.6、5.5、4.8、4.55萬元/噸，周環(huán)比持平、+500元/噸、持平、持平；價差約27004、37289、31268、28462元/噸，周環(huán)比+245元/噸、+921元/噸、持平、+534元/噸。關注：巨化股份、三美股份、永和股份等；④滌綸長絲：截至5月23日，POY、FDY、DTY價格約7050、7300、8200元/噸，周環(huán)比均持平；價差約1365、1615、2515元/噸，周環(huán)比均+102元/噸。開工上看，截至5月22日，國內(nèi)長絲開工率約90.15%，周環(huán)比持平。庫存上看，截至5月22日，POY、FDY、DTY庫存約11.3、18.4、25.4天，周環(huán)比+2.4、+1.6、+1.5天。關注：桐昆股份、新鳳鳴。
2）資源屬性：①磷礦：截至5月23日，國內(nèi)磷礦石參考價1020元/噸，周環(huán)比持平。分地區(qū)看，湖北、貴州、四川和云南地區(qū)磷礦石價格分別為1040、1040、970、940元/噸，周環(huán)比均持平。關注：云天化；②鈦礦：截至5月16日，國內(nèi)鈦精礦均價1850元/噸，周環(huán)比-42元/噸。分地區(qū)看，攀枝花、海南、云南地區(qū)鈦精礦市場價分別為1725、2250、1575元/噸，周環(huán)比-50元/噸、持平、-75元/噸。關注：龍佰集團；
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