久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　公司發(fā)布了2024年報和2025年一季報，2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤-70.39億元，同比-151.86%，2024Q4、2025Q1公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤-30.66、-25.93億元，主要系兩個季度均有較大資產減值計提。報告期內公司硅料、電池、組件業(yè)務由于行業(yè)過剩，價格、盈利均承壓，公司持續(xù)降本增效應對過剩壓力，硅料內蒙現(xiàn)金成本已經下降至2.7萬元/噸，行業(yè)領先。電池業(yè)務行業(yè)地位穩(wěn)固，2024年全球市占率約14%，其中TOPCon電池全球市占率超過50%，HJT組件效率連續(xù)9次打破世界記錄。組件2024年銷量45.71GW，同比增長46.93%，海外業(yè)務實現(xiàn)跨越式增長。
　　事件
　　公司發(fā)布了2024年報和2025年一季報，2024全年公司營業(yè)收入為919.94億元，同比-33.87%，2024全年公司歸母凈利潤為-70.39億元，同比-151.86%。2024Q4單季度公司實現(xiàn)營收237.22億元，同比-14.31%，環(huán)比-3.08%，歸母凈利潤為-30.66億元，同比12.39%，環(huán)比-263.29。2025Q1單季度公司實現(xiàn)營收159.33億元，同比-18.58%，環(huán)比-32.83%，歸母凈利潤為-25.93億元，同比229.56%，環(huán)比+15.42%。
　　簡評
　　硅料價格、盈利承壓，公司持續(xù)降本應對過剩壓力。2024年全年公司硅料銷量46.76萬噸，N型占比超過90%，市占率30%，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。公司硅料成本持續(xù)下降，最新電耗、硅耗分別下降至46度、1.04kg以內，內蒙基地現(xiàn)金成本已經下降至2.7萬元/噸，行業(yè)領先；為保障原材料供應，達茂旗一期和廣元一期合計超30萬噸綠色基材（工業(yè)硅）項目已順利投產。
　　TOPCon電池地位領先，HJT組件功率持續(xù)破紀錄。公司全年實現(xiàn)太陽能電池銷量87.68GW（含自用），同比增長8.70%。根據(jù)InfoLink Consulting數(shù)據(jù)，公司連續(xù)八年蟬聯(lián)全球電池出貨量榜首，2024年全球市占率約14%。作為TOPCon PECVD技術產業(yè)化的引領者，公司推動該技術成為行業(yè)主流選擇，市占率超50%。HJT中試線（1GW）組件功率連續(xù)9次打破世界紀錄，最高達790.8W（對應效率25.46%）。
　　組件銷量快速提升，海外業(yè)務實現(xiàn)跨越式增長。2024年公司組件全年銷量45.71GW，同比增長46.93%。公司聚焦N型TOPCon主流市場，并前瞻布局HJT、xBC等差異化技術路線。市場拓展方面，國內市場集中式與分布式雙輪驅動，中標多個GW級重點項目；海外業(yè)務實現(xiàn)跨越式增長，銷量同比增長98.76%，新增16個區(qū)域產品認證，覆蓋國家增至70余個，并啟用了德國公司及歐洲營銷中心。
　　投資建議：公司是硅料、電池行業(yè)雙龍頭，組件一體化進展迅速，行業(yè)地位穩(wěn)固。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為-46.95、12.87、35.75億元，同比增速分別為42.10%、127.41%、177.8%，每股收益分別為0.93、0.21、0.66元，對應5月23日收盤市值的PE分別為-18.14、81.15、25.53倍。
　　風險提示：1、硅料行業(yè)競爭加劇。硅料過剩風險較大，導致價格迅速下跌，盡管公司成本優(yōu)勢顯著，但短期硅料庫存持續(xù)積累，競爭加劇可能導致硅料業(yè)務持續(xù)虧損；2、電池、組件單W凈利下降的風險。由于硅料產能釋放和終端需求從高增長逐步恢復常態(tài)，2023年以來主產業(yè)鏈產品價格持續(xù)下降，疊加電池、組件產能快速擴張，目前盈利均面臨較大壓力，可能影響公司歸母凈利潤；3、光伏終端需求不及預期的風險。我們預期未來光伏行業(yè)常態(tài)增速在20-30%，但若由于電網消納或其他環(huán)節(jié)出現(xiàn)瓶頸導致行業(yè)需求不及預期，公司硅料、電池、組件產品銷售量可能也會受到影響。