>> 湘財證券-策略周報：前4月固定資產(chǎn)投資增速同比略有下滑，A股指數(shù)窄幅震蕩下行-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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2025.05.19-2025.05.25日，A股指數(shù)窄幅震蕩下行
2025.05.19-2025.05.25日，我們關(guān)注的6個A股指數(shù)均窄幅震蕩下行：上證指數(shù)微跌0.57%、深證成指微跌0.46%，創(chuàng)業(yè)板指微跌0.88%、滬深300微跌0.18%、科創(chuàng)50下跌1.47%、萬得全A微跌0.63%。周振幅最大的是創(chuàng)業(yè)板指的2.96%。從萬得全A指數(shù)近90個交易日運(yùn)行狀況來看，上周成交額略有下滑。
A股指數(shù)上周窄幅震蕩下行，是在前期壓力位附近的震蕩整理，而科技部等7部門于5月13日聯(lián)合印發(fā)《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》，之后于5月22日再次通過新聞發(fā)布會就《政策舉措》進(jìn)一步說明，顯示政策短期轉(zhuǎn)向科技方向。但市場短期反應(yīng)平淡，主要還是科技領(lǐng)域現(xiàn)階段自身估值偏高，以及公募基金短期內(nèi)回歸基準(zhǔn)需求上升等因素的影響，但科技板塊依然是未來市場上行的主要動力來源之一。
一級行業(yè)跌多漲少，二級行業(yè)貴金屬、個護(hù)用品累計漲幅居前
2025.05.19-2025.05.25日，31個申萬一級行業(yè)跌多漲少，周漲幅居前的板塊是：醫(yī)藥生物、綜合，周漲幅分別為1.78%、1.41%。而周漲跌幅居后的板塊是：計算機(jī)、機(jī)械設(shè)備，周漲幅分別為-3.02%和-2.48%。
就124個申萬二級行業(yè)（扣除林業(yè)）漲跌幅狀況來看：周漲幅居前的板塊是：飾品、商用車，周漲幅分別為6.72%和6.51%。2025年以來累計漲幅居前的是：貴金屬、個護(hù)用品，累計漲幅分別為36.27%、27.57%。而周跌幅居前的板塊是：非金屬材料Ⅱ、自動化設(shè)備，周跌幅分別為-4.45%和-3.85%。2025年以來累計漲跌幅居后的板塊是：光伏設(shè)備、證券Ⅱ，累計跌幅分別為-16.14%和-11.14%。
就259個申萬三級行業(yè)（扣除16個無數(shù)據(jù)行業(yè)）的漲跌幅狀況來看：周漲幅居前的是：塑料包裝、商用載貨車，周漲幅分別為10.42%和9.41%。2025年來累計漲幅居前的是：黃金、印刷包裝機(jī)械，累計漲幅分別為37.55%、27.31%。周跌幅居前的板塊是：印染、中間產(chǎn)品及消費(fèi)品供應(yīng)鏈服務(wù)，周跌幅分別為-8.40%、-6.72%。2025年以來集成電路封測、光伏加工設(shè)備累計跌幅居前，跌幅分別為-16.65%、-16.30%。
宏觀數(shù)據(jù)方面，前4月固定資產(chǎn)投資累計同比增速略有下滑
在2025.05.19-2025.05.25日期間，公布的宏觀數(shù)據(jù)方面主要有：固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值等。其中，1-4月固定資產(chǎn)投資累計增速4%，略低于一季度的4.2%。根本原因是固定資產(chǎn)投資的三大組成部分的增速均出現(xiàn)回落：基建投資前4月增速10.85%，雖然絕對值依然保持在較高位置，但與一季度的11.50%相比，有明顯下滑；前4月的制造業(yè)投資增速8.8%，也略低于一季度的9.10%；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額的累計同比也自一季度的-9.90%下滑至-10.30%。
投資建議
長維度來看，目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，2025年A股市場大概率以“慢?！狈绞竭\(yùn)行。中維度來看，2025年政府工作報告中提到的科技、綠色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域都是2025年市場關(guān)注的主要方向。短維度來看，6月份處于中美貿(mào)易沖突緩和、國內(nèi)宏觀政策落地、且上市公司披露真空階段等因素共振的窗口期，我們判斷市場風(fēng)險偏好會有所上升。建議6月份繼續(xù)關(guān)注紅利相關(guān)板塊，以銀行為主；受益于國內(nèi)擴(kuò)大消費(fèi)政策的消費(fèi)板塊，中藥、文娛用品等；以及調(diào)整完畢后的科技相關(guān)領(lǐng)域，汽車、人形機(jī)器人等。
風(fēng)險提示
國際方面：美國對其貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩；中東地區(qū)軍事沖突升級，可能影響全球海運(yùn)貿(mào)易發(fā)展；
國內(nèi)方面：美國提高對中國商品的關(guān)稅，將影響我國凈出口，進(jìn)而拖累我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度；我國房地產(chǎn)價格若進(jìn)一步下行，將影響國內(nèi)推動消費(fèi)的努力；地方債務(wù)化解依然需要時間，存在不及預(yù)期可能。
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