>> 廣發(fā)期貨-貴金屬周報(bào)：關(guān)稅和美債擔(dān)憂重燃，避險(xiǎn)資金流入驅(qū)動(dòng)貴金屬上漲-250524
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉倩寧 |
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【后市展望】黃金中長期上漲的驅(qū)動(dòng)去美元化背景下未有改變，全球央行和金融機(jī)構(gòu)持續(xù)購金的需求對(duì)金價(jià)仍有支撐。美聯(lián)儲(chǔ)重新衡量就業(yè)和通脹的平衡對(duì)降息態(tài)度仍較謹(jǐn)慎，美國財(cái)政刺激政策仍需時(shí)間落地，未來一段時(shí)間美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱化可能對(duì)市場(chǎng)的影響增加。在弱美元的趨勢(shì)中，各國和美國貿(mào)易談判進(jìn)展反復(fù)擾動(dòng)金融市場(chǎng)，多頭在價(jià)格相對(duì)低位時(shí)對(duì)黃金的配置需求仍較強(qiáng)，金價(jià)仍有支撐，但美國信用評(píng)級(jí)下調(diào)且美國日本國債流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在6月可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。短期一方面美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性且中美貿(mào)易沖突緩和，美股風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，黃金形成“雙頂”形態(tài)在前高位置面臨阻力，但臨近6月美債到期在美國信用評(píng)級(jí)下調(diào)的情況下關(guān)稅等宏觀消息擾動(dòng)使市場(chǎng)波動(dòng)增加，金價(jià)在3300美元（775元）上方期間可能沖擊3400美元（800元）的更高位置。
【宏觀經(jīng)濟(jì)面】近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)相對(duì)平穩(wěn)，通脹持續(xù)回落消費(fèi)疲軟但暫時(shí)未反映關(guān)稅帶來的影響，隨著關(guān)稅影響緩和，總統(tǒng)特朗普中東之行獲得較好成果提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期，領(lǐng)先數(shù)據(jù)反映二季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所改善，后期需關(guān)注財(cái)政刺激和減稅法案的進(jìn)展，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所后延情況下預(yù)期到下半年貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)影響將更加顯著。
【美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策】美聯(lián)儲(chǔ)宣布利率決議再次暫停降息且全體FOMC投票委員都支持本次的決議，最新聲明表示強(qiáng)調(diào)關(guān)稅對(duì)就業(yè)和通脹帶來的風(fēng)險(xiǎn)。主席鮑威爾在最新的講話中明確表示正在重新評(píng)估貨幣政策框架的“關(guān)鍵部分”，包括通脹目標(biāo)和就業(yè)“缺口”的處理方式，他指出“供應(yīng)沖擊”將“更頻繁且可能更持久”，并承認(rèn)“長期低利率”時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束；近期官員講話對(duì)年內(nèi)降息保持謹(jǐn)慎，也有官員明確如果特朗普政府的關(guān)稅政策穩(wěn)定在10%左右，美聯(lián)儲(chǔ)有望在今年下半年降息，在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息保持謹(jǐn)慎情況下市場(chǎng)對(duì)啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)推遲至9月后，僅降50個(gè)BP。
【資金面】本周受到美債和日債下跌等風(fēng)險(xiǎn)影響，美股等風(fēng)險(xiǎn)偏好降低資金重新流入金銀ETF基金。
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