>> 東興證券-晨報(bào)-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王潔婷 |
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分析師推薦
【東興地產(chǎn)】房地產(chǎn)行業(yè)2024年及2025Q1財(cái)報(bào)綜述：行業(yè)大幅虧損，縮表之下流動(dòng)性承壓（20250522）
2024年報(bào)綜述：
利潤(rùn)表：從行業(yè)整體來(lái)看，營(yíng)收下滑，毛利承壓，大幅減值，整體虧損。但后期隨著老項(xiàng)目的充分減值與銷(xiāo)售占比的逐漸降低、在房?jī)r(jià)下行趨勢(shì)減緩和止跌回穩(wěn)的政策導(dǎo)向之下，后續(xù)減值壓力有望降低。
資產(chǎn)負(fù)債表：行業(yè)持續(xù)縮表，流動(dòng)性壓力依然較大。我們認(rèn)為，市場(chǎng)走弱之下，房企的持續(xù)虧損正在顯著侵蝕凈資產(chǎn)規(guī)模；銷(xiāo)售下行之下，行業(yè)流動(dòng)性依然面臨較大挑戰(zhàn)。
現(xiàn)金流量表：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下滑，投資支出大幅縮減。行業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下滑，房企自身造血能力面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅縮減，反映房企大幅降低了投資強(qiáng)度。
2025年一季報(bào)綜述：
利潤(rùn)表：營(yíng)收下行，大幅虧損，減值收窄。資產(chǎn)負(fù)債表：行業(yè)繼續(xù)縮表，短債償付能力繼續(xù)下滑。行業(yè)凈負(fù)債率持續(xù)提升，短債償付能力繼續(xù)下滑。
投資建議：我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)大幅虧損，縮表之下流動(dòng)性依然承壓。但隨著老項(xiàng)目的充分減值與銷(xiāo)售占比的逐漸降低、在房?jī)r(jià)下行趨勢(shì)減緩和止跌回穩(wěn)的政策導(dǎo)向之下，后續(xù)減值壓力有望降低；隨著老項(xiàng)目的陸續(xù)結(jié)算與新項(xiàng)目的補(bǔ)充，后續(xù)的核心凈利率有望見(jiàn)底回升。政策層面，推動(dòng)行業(yè)“止跌回穩(wěn)”的政策不斷推出，奠定了以城中村改造為核心抓手，以高品質(zhì)住房為發(fā)展方向的政策基調(diào)。我們建議短期關(guān)注政策增量落地，行業(yè)“止跌回穩(wěn)”帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期聚焦具備核心城市優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源和不動(dòng)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的龍頭企業(yè)。推薦保利發(fā)展、新城控股；華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)等也有望受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)，短期債務(wù)償還壓力帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)等
(分析師：陳剛執(zhí)業(yè)編碼：S1480521080001電話(huà)：021-25102897 )
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