>> 東海證券-電子行業(yè)周報(bào)：小米發(fā)布自研玄戒雙芯，華為鴻蒙電腦正式發(fā)布-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點(diǎn)：
電子板塊觀點(diǎn)：小米發(fā)布國(guó)內(nèi)首款3nm旗艦SoC芯片玄戒O1和集成4G基帶的手表芯片玄戒T1，玄戒O1性能比肩智能手機(jī)市場(chǎng)第一梯隊(duì)旗艦SoC水平，玄戒T1集成了小米自研的4G基帶+射頻系統(tǒng)，標(biāo)志著小米擁有了全棧的芯片設(shè)計(jì)能力；華為鴻蒙電腦正式發(fā)布，成為全鏈路自主可控的全場(chǎng)景智能終端操作系統(tǒng)；英偉達(dá)計(jì)劃向中國(guó)市場(chǎng)推出一款基于Blackwell架構(gòu)的全新AI芯片，價(jià)格約為H20的一半；當(dāng)前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動(dòng)、設(shè)備材料、消費(fèi)電子周期筑底板塊四大投資主線。
小米發(fā)布國(guó)內(nèi)首款3nm旗艦SoC芯片玄戒O1和集成4G基帶的手表芯片玄戒T1；華為鴻蒙電腦正式發(fā)布。（1）5月22日，小米召開(kāi)新品發(fā)布會(huì)發(fā)布兩款玄戒芯片，玄戒O1為旗艦級(jí)SoC，采用臺(tái)積電第二代3nm制程工藝N3E（同樣采用的有高通驍龍8至尊版和聯(lián)發(fā)科天璣9400），晶體管數(shù)量達(dá)190億顆，未集成基帶，CPU方面集成了8個(gè)大核和2個(gè)小核，融入了小米自研的專屬微控制器，可以根據(jù)場(chǎng)景按需啟用適合的CPU叢集，以實(shí)現(xiàn)極致的功耗表現(xiàn)，在GeekBench測(cè)試中，單核性能達(dá)到3008分，多核性能則達(dá)到了9509分，多核超越蘋果A18 Pro；GPU方面，玄戒O1采用Arm迄今為止性能最高、效率最高的GPU——Immortalis-G925，玄戒O1集成了高達(dá)16個(gè)Immortalis-G925 GPU核心（比聯(lián)發(fā)科天璣9400多4個(gè)），GPU性能同樣超越蘋果A18 Pro，且在GPU功耗方面采用了動(dòng)態(tài)性能調(diào)度技術(shù)，可基于GPU運(yùn)行狀態(tài)動(dòng)態(tài)切換四種模式；ISP方面，玄戒O1集成了小米自研的第四代ISP技術(shù)，每秒可以處理高達(dá)87億個(gè)像素；NPU部分，玄戒O1集成了6核NPU，算力達(dá)到了44TOPS，配合小米第三代端側(cè)模型，通過(guò)更低功耗就可實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的AI處理能力；玄戒O1將搭載在新發(fā)布的旗艦機(jī)小米15SPro、小米平板7 Ultra中。自研玄戒T1將搭載在Xiaomi WatchS4（15周年紀(jì)念版）中，玄戒T1集成了小米自研的4G基帶+射頻系統(tǒng)，可支持4G eSIM獨(dú)立通信，這標(biāo)志著小米在自研基帶賽道邁出了至關(guān)重要的第一步。（2）自Pura X成為首款正式搭載鴻蒙5的手機(jī)后，5月19日，搭載鴻蒙5的華為nova 14系列以及華為首款鴻蒙折疊電腦也正式發(fā)布，至此，鴻蒙操作系統(tǒng)已全面覆蓋手機(jī)、平板、電腦、耳機(jī)、手表、智能家居、汽車等領(lǐng)域，成為全鏈路自主可控的全場(chǎng)景智能終端操作系統(tǒng)，代表著國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)打破了國(guó)外廠商的壟斷格局。
由于H20再度被禁，且難以推出相關(guān)閹割版，英偉達(dá)計(jì)劃向中國(guó)市場(chǎng)推出一款基于Blackwell架構(gòu)的全新AI芯片，價(jià)格約為H20的一半。此前，美國(guó)政府禁止英偉達(dá)向中國(guó)銷售基于Hopper架構(gòu)的H20芯片，而英偉達(dá)CEO黃仁勛曾表明H20所采用的Hopper架構(gòu)已無(wú)法在當(dāng)前美國(guó)出口限制下繼續(xù)修改。據(jù)路透社消息報(bào)道，英偉達(dá)后續(xù)將為中國(guó)市場(chǎng)推出一款基于Blackwell架構(gòu)的AI芯片，預(yù)計(jì)售價(jià)介于6500美元至8000美元之間，遠(yuǎn)低于H20芯片的10000至12000美元，預(yù)計(jì)最快于6月開(kāi)始量產(chǎn)。這意味著芯片規(guī)格相對(duì)較弱，制造工藝也更為簡(jiǎn)化。黃仁勛曾表示，在2021年初，英偉達(dá)在中國(guó)擁有高達(dá)95%的市場(chǎng)份額，但今天這一比例已經(jīng)下降到只有50%。美出臺(tái)相關(guān)禁令有望加速國(guó)內(nèi)AI芯片（如華為昇騰、寒武紀(jì)等）的滲透率提升，提高相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控程度。
電子行業(yè)本周跑輸大盤。本周滬深300指數(shù)下跌0.18%，申萬(wàn)電子指數(shù)下跌2.17%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數(shù)1.99個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第28位，PE(TTM)48.80倍。截止5月23日，申萬(wàn)電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體(-2.10%)、電子元器件(-2.23%)、光學(xué)光電子(-1.44%)、消費(fèi)電子(-3.18%)、電子化學(xué)品(-1.03%)、其他電子(-2.30%)。
投資建議：行業(yè)需求在緩慢復(fù)蘇，價(jià)格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關(guān)注：（1）受益海內(nèi)外需求強(qiáng)勁AIOT領(lǐng)域的樂(lè)鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息，光器件關(guān)注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益于新能源車高增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的板塊。關(guān)注功率板塊的新潔能、揚(yáng)杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技；MCU市場(chǎng)的國(guó)芯科技、兆易創(chuàng)新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲(chǔ)的北京君正、江波龍、佰維存儲(chǔ)；模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦、納芯微等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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