>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：行業(yè)跨界融合，或為后續(xù)投資邏輯之一-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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4月銷售面積降幅繼續(xù)收窄，開竣工仍維持低位。4月地產(chǎn)出現(xiàn)季節(jié)性調(diào)整，交易周期性變化帶動4月商品房交易量環(huán)比回落，但成交面積同比降幅持續(xù)收窄。據(jù)國家統(tǒng)計局，1-4月新房銷售面積2.83億方同降2.8%，降幅比1-3月收窄0.2pct；單4月銷售面積0.64億方同降2%。新開工面積為1.78億方同降23.8%，降幅比1-3月收窄0.6pct；單4月新開工0.48億方同降22%，為2019年以來的單月新低。1-4月竣工面積為1.56億方同降16.9%，降幅比1-3月擴大2.6pct，開竣工仍然繼續(xù)承壓。5月初金融主管部門發(fā)布了一攬子金融政策，包括降低存款準備金率、LPR、公積金貸款利率，繼續(xù)進一步鞏固房地產(chǎn)市場回穩(wěn)勢頭，克而瑞預(yù)計5月核心城市新房銷售有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。
部分跨領(lǐng)域拓展標的或存在投資機會。建材行業(yè)挑戰(zhàn)與機遇并存。首先，地產(chǎn)成交略有回暖，但核心建材企業(yè)發(fā)貨大多延續(xù)一季度趨勢，需求端拐點尚未顯現(xiàn)。其次，建材各細分領(lǐng)域競爭壓力仍較為激烈，工程端雖部分提價但延續(xù)性需等待驗證，零售端，消費意愿下降的同時，工程企業(yè)也拓展零售渠道，價格壓力仍存。此外，小企業(yè)出清持續(xù)但速度較為緩慢，供給端拐點的出現(xiàn)也需要一定時間。因此綜合而言，傳統(tǒng)建材企業(yè)存在一定投資機會，但需關(guān)注需求改善程度和供給出清程度。在此背景下，部分建材企業(yè)尋求另一種跨領(lǐng)域發(fā)展的模式，后續(xù)或存在一定投資機會。
跨領(lǐng)域拓展方式不盡相同，各有利弊。建材企業(yè)跨領(lǐng)域通常存在3種方式：○1收購/借殼：能夠更快速地獲取相關(guān)行業(yè)資源，但后續(xù)的整合、協(xié)同是難點，同時也需要符合監(jiān)管要求，例如中旗新材（星空科技擬協(xié)議收購海南羽明華約25%股份，星空主要涉及半導體高端裝備研發(fā)制造）、凱倫股份（擬以現(xiàn)金購買蘇州佳智彩51%股權(quán)，佳智彩主要從事顯示器件檢測及半導體檢測）；○2投資：企業(yè)通過自有資金進行戰(zhàn)略投資，以增加投資收益，不涉及業(yè)務(wù)拓展或變更，但存在項目投資風險，例如上峰水泥（針對科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)項目進行股權(quán)投資，聚焦半導體、新能源、新材料）；○3業(yè)務(wù)拓展：企業(yè)通過自研等方式進行新業(yè)務(wù)延申，通常需要較長時間才能貢獻業(yè)績，但優(yōu)勢在于穩(wěn)健可控，例如松霖科技（以IDM技術(shù)為基礎(chǔ)，成立子公司、收購?fù)纤歼M軍機器人領(lǐng)域）、青鳥消防（研發(fā)消防無人車、消防機器人技術(shù)）。
投資建議：地產(chǎn)政策放松后或提振購房信心，去庫有望打通置換鏈條，建材需求可能迎來邊際改善，我們建議關(guān)注建材板塊，推薦：1）消費建材標的：三棵樹、兔寶寶、北新建材、偉星新材、中國巨石、東方雨虹等；2）跨領(lǐng)域拓展標的：賽特新材、青鳥消防等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、地產(chǎn)市場下滑、原材料價格上漲風險。
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