>> 國海證券-債券研究周報：存款利率如期調(diào)降，如何影響債市-250526
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 4127KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅,劉暢 |
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存款利率如期調(diào)降，如何影響債市
本輪存款降息有何特點(diǎn)？調(diào)整幅度較大，且各銀行的跟進(jìn)速度較快。反映出銀行當(dāng)前仍然存在較大的凈息差壓力。
對機(jī)構(gòu)行為影響有多大？對銀行而言，在資產(chǎn)端，對利率的點(diǎn)位要求將有所降低，疊加信貸投放偏弱、債券性價比提升，配債動力有所增強(qiáng)。但在負(fù)債端，本次資金出表的規(guī)模或仍然較大，后續(xù)銀行負(fù)債端壓力或有階段性加重，配債規(guī)模仍具不確定性。
對廣義資管而言，對1-3Y信用債需求增加，利差開始收窄的時間點(diǎn)往往在利率下調(diào)后3-4周左右，整個出表的過程將維持2-3個月。
對投資者而言，信用債仍是更具確定性的選擇。利率債需觀察新的邊際變化來決定方向，但考慮到今年仍有降息的可能，且債市行情演繹速度很快，也可適當(dāng)提前逢高布局，10Y國債1.7%以上可逐步增配。
機(jī)構(gòu)資金跟蹤
本周（2025年5月19日-2025年5月23日）流動性略有放松。R007收于1.63%，較上周保持不變，DR007收于1.59%，較上周減少5BP。6個月國股轉(zhuǎn)貼利率收于1.14%，較上周減少4BP。
機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周有所上行；“資產(chǎn)荒”指數(shù)略有上行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周保持不變，收于106.8%；理財市場方面，本周全市場產(chǎn)品破凈率較上周略有下降，為2.0%。
風(fēng)險提示
相關(guān)結(jié)論主要基于過往數(shù)據(jù)計算所得，不能完全預(yù)測未來；報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差；中國央行貨幣政策不及預(yù)期；金融監(jiān)管超預(yù)期；利率波動風(fēng)險；通脹超預(yù)期；信貸超預(yù)期；流動性波動超預(yù)期；匯率波動超預(yù)期；債券存在違約風(fēng)險。
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