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事件：
　　1、浙數(shù)文化2024年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30.97億元，同比增長(zhǎng)0.61%；歸母凈利潤(rùn)5.12億元，同比下滑22.84%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為4.05億元，同比增長(zhǎng)12.8%。2024Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.28億元，同比增長(zhǎng)17.44%，環(huán)比增長(zhǎng)22.64%；單季度歸母凈利潤(rùn)為0.37億元，同比增長(zhǎng)227.67%，環(huán)比下滑88.75%；單季扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.84億元，同比增長(zhǎng)134.2%，環(huán)比下滑29.43%。
　　2、2025Q1財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.06億元，同比增長(zhǎng)4.16%；歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比增長(zhǎng)44.86%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.03億元，同比增長(zhǎng)44.56%。2025Q1單季度銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為11.22億元，收到現(xiàn)金/收入為158.9%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.088億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流/歸母凈利潤(rùn)為6.1%。
　　核心主業(yè)：圍繞“數(shù)字文化+”“數(shù)字技術(shù)+”“數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)+”“創(chuàng)新賽道”四個(gè)方向，構(gòu)建發(fā)展生態(tài)。
　　1、在線游戲運(yùn)營(yíng)：2024年，公司實(shí)現(xiàn)游戲收入13.4億元，同比增長(zhǎng)1.77%，邊鋒摜蛋APP成為國(guó)內(nèi)首個(gè)日活躍用戶突破百萬(wàn)的摜蛋類游戲APP，展現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭與發(fā)展?jié)摿Α?br>　　2、在線社交業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)收入為2.68億，同比下滑65.23%。
　　3、技術(shù)信息服務(wù)：實(shí)現(xiàn)收入6.85億，同比增長(zhǎng)6.87%，其中IDC方面，富春云科技持續(xù)鞏固數(shù)據(jù)中心建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，優(yōu)化杭州富陽(yáng)數(shù)據(jù)中心、北京益園四季青數(shù)據(jù)中心、杭州大江東富棲云數(shù)據(jù)中心（籌）三大中心業(yè)務(wù)布局，積極推動(dòng)算力基地建設(shè)。傳播大腦科技公司持續(xù)深耕媒體技術(shù)領(lǐng)域，構(gòu)建主流媒體傳播技術(shù)底座和動(dòng)力引擎。
　　4、數(shù)字營(yíng)銷：實(shí)現(xiàn)收入7.75億，同比增長(zhǎng)130.23%，增長(zhǎng)主要是子公司互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)拓展帶動(dòng)。
　　費(fèi)用開(kāi)支：
　　1）銷售費(fèi)用：2024年開(kāi)支為4.31億，銷售費(fèi)用率為13.93%，較2023年提升0.16個(gè)百分點(diǎn)。2025Q1銷售費(fèi)用為0.99億元，銷售費(fèi)用率為13.98%，較去年同期大幅下降7.55個(gè)百分點(diǎn)。
　　2）管理費(fèi)用：2024年開(kāi)支為4.36億，管理費(fèi)用率為14.06%，較2023年減少了1.09個(gè)百分點(diǎn)。2025Q1管理費(fèi)用為1.04億元，管理費(fèi)用率為14.76%，較去年同期減少0.14個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）研發(fā)費(fèi)用：2024年開(kāi)支為3.31億，研發(fā)費(fèi)用率為10.67%，較去年同期下降3.73個(gè)百分點(diǎn)，2025Q1研發(fā)費(fèi)用為0.88億元，研發(fā)費(fèi)用率為12.42%，較去年同期增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。
　　業(yè)務(wù)展望：公司將積極擁抱新一輪AI機(jī)遇，圍繞AI重塑公司業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化應(yīng)用場(chǎng)景構(gòu)建，進(jìn)一步發(fā)展增強(qiáng)應(yīng)用大模型矩陣，培育垂類大模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展新生態(tài)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮到公司游戲收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)拓展疊加IDC市場(chǎng)需求增加，我們適當(dāng)上調(diào)公司利潤(rùn)預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2025～2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入分別為32.99億（原33.33億）、35.19億（原36億）、37.41億，同比增長(zhǎng)為7%、7%、6%，歸母凈利潤(rùn)為6.27億（原6.05億）、7.54億（原7.08億）、8.09億，同比增長(zhǎng)為23%、20%、7%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2025~2027年P(guān)E為25.8x、21.5x、20.0x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）IDC業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；2）游戲流水持續(xù)性不達(dá)預(yù)期；3）研報(bào)使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。