>> 國海證券-浙數(shù)文化(600633)2024年業(yè)績點評：扣非歸母凈利潤穩(wěn)健增長，數(shù)字營銷業(yè)務發(fā)展強勁-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
260KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文,方博云 |
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事件：
2025年3月29日，公司公告2024年年報，2024年營收30.97億元（YOY+0.61%），歸母凈利潤5.12億元（YOY-22.84%），扣非歸母凈利潤4.05億元（YOY+12.80%）。
投資要點：
主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，分紅彰顯長期信心。
?。?）2024年營收30.97億元（YOY+0.61%）；歸母凈利潤5.12億元，（YOY-22.84%）；扣非歸母凈利潤4.05億元（YOY+12.80%），2024年非經(jīng)常性損益合計1.06億元（2023年為3.04億元）。歸母凈利潤同比下滑主要系公司及子公司持有的交易性金融資產(chǎn)公允價值變動及持有的聯(lián)營企業(yè)投資收益同比減少，2024年投資收益0.47億元（2023年為2.14億元）。2024年凈利率17.49%，同比-4.95pct；毛利率58.11%，同比-10.15pct，主要系公司戰(zhàn)略收縮在線社交業(yè)務，其毛利率同比下滑較多；期間費用率為38.13%，同比-4.78pct，其中銷售/管理/研發(fā)費用率同比+0.16/-1.09/-3.73pct。
?。?）公司發(fā)布了《2024年度利潤分配預案》，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.60元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利2.03億元（以截至2024年末總股本12.68億股計算），年度現(xiàn)金分紅比例為39.66%。
邊鋒網(wǎng)絡運營穩(wěn)健，戰(zhàn)略收縮在線社交業(yè)務。
?。?）在線游戲業(yè)務營收13.40億元（YOY+1.77%），毛利率91.04%（同比-1.13pct）。2024年邊鋒網(wǎng)絡持續(xù)推進精品化運營，不斷提升旗下以邊鋒摜蛋為代表的棋牌類游戲的產(chǎn)品競爭力和用戶保有量；自主開發(fā)的“掌心雷”原創(chuàng)故事社區(qū)平臺已經(jīng)上線內(nèi)測。2024Q1邊鋒摜蛋游戲APP成為行業(yè)中首個DAU破百萬的產(chǎn)品，2024H1新增注冊用戶超1300萬。
?。?）在線社交業(yè)務營收2.68億元（YOY-65.23%），毛利率42.66%（同比-14.52pct），戰(zhàn)略收縮。
IDC業(yè)務短期調(diào)整，傳播大腦/城市大腦業(yè)務獲突破。
（1）IDC：2024年富春云營收3.81億元，YOY+0.85%；凈利潤0.44億元，YOY-39.30%。富春云持續(xù)鞏固數(shù)據(jù)中心建設運營，加速推動算力基礎(chǔ)設施升級，杭州富陽數(shù)據(jù)中心在保持較高上電率基礎(chǔ)上探索推進省域文化算力基地建設，北京益園四季青數(shù)據(jù)中心通過智能化升級改造努力打造先進算力中心基地。
?。?）傳播大腦：旗下“天目藍云”積極拓展省外市場，陸續(xù)成立寧波、江西、西藏等合資公司；自主開發(fā)的“傳播大模型”“內(nèi)容生成算法”“海報生成算法”“智能問答算法”四項AI大模型及算法已通過國家網(wǎng)信辦備案。
?。?）城市大腦：數(shù)字化運營業(yè)務已覆蓋全省10余個區(qū)縣，并成功拓展了北京、山東等省市數(shù)字化業(yè)務；“社會治理大模型算法”“城市大腦政參謀大模型生成合成類算法”均已通過國家網(wǎng)信辦備案。
數(shù)據(jù)交易業(yè)務長足發(fā)展，數(shù)字營銷業(yè)務強勁增長。
?。?）數(shù)據(jù)交易：截至2025年2月底，平臺已上線湖州、紹興、舟山、臺州等18個區(qū)域?qū)^(qū)，已實現(xiàn)全省11地市區(qū)域?qū)^(qū)全覆蓋，電力數(shù)據(jù)、文旅等8個行業(yè)專區(qū)和數(shù)據(jù)知識產(chǎn)權(quán)等2個特色專區(qū)。
?。?）數(shù)字營銷：營收7.75億元（YOY+130.23%），毛利率18.78%（同比-10.10pct）。淘寶天下積極推進AI輔助設計應用工作，同時完成標準化效果營銷產(chǎn)品套餐升級。九天互動已獲得多家頭部平臺的商業(yè)化廣告代理商資質(zhì)，主要客戶包括巨人網(wǎng)絡、途虎養(yǎng)車、米哈游等國內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
盈利預測與投資評級：我們看好公司數(shù)據(jù)交易業(yè)務、IDC業(yè)務、傳播大腦業(yè)務等數(shù)字科技新業(yè)務的長期價值空間，有望打開公司業(yè)績增長的第二條曲線。我們預計2025-2027年公司營業(yè)收入38.15/44.49/49.00億元，歸母凈利潤6.29/7.42/8.22億元，對應PE為27/23/21X，維持“買入”評級。
風險提示：游戲產(chǎn)品表現(xiàn)不及預期、市場競爭加劇風險、技術(shù)革新及核心人才流失的風險、技術(shù)研發(fā)/應用實踐/數(shù)據(jù)交易推進不及預期風險、資本市場波動和投資不及預期風險等風險。
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