>> 國泰海通證券-2025年快遞行業(yè)中期策略：需求韌性持續(xù)、價格波動加劇-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 4163KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
岳鑫,虞楠 |
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需求景氣度高,2025年業(yè)務(wù)量有望保持較快增速
2024年和2025年前4月行業(yè)快遞業(yè)務(wù)量同比增長超20%，增速超預(yù)期，主要是小件化、逆向件、快遞網(wǎng)絡(luò)下沉以及直播電商、社區(qū)團(tuán)購新模式等多重驅(qū)動下，需求結(jié)構(gòu)性增長。2025年該趨勢或繼續(xù)延續(xù)，疊加提振內(nèi)需政策與電商平臺扶持，2025年行業(yè)業(yè)務(wù)量有望繼續(xù)保持較快增速。
2025年價格競爭力度增強(qiáng)，預(yù)計良性競爭仍可保障
2025年1-4月單票收入同比-8.3%，降幅同比擴(kuò)大，反映頭部企業(yè)對份額關(guān)注度提升，價格競爭加劇，全年市場份額有望向龍頭企業(yè)集中?？紤]監(jiān)管阻止惡性競爭態(tài)度不變，與快遞企業(yè)并未大規(guī)模投入資本開支，疊加需求超預(yù)期增長，預(yù)計價格競爭烈度仍在良性范圍內(nèi)。
電商快遞龍頭競爭力不減，直營龍頭業(yè)績相對更穩(wěn)健
電商快遞龍頭和直營龍頭在資產(chǎn)壁壘、現(xiàn)金儲備及盈利能力構(gòu)筑多維護(hù)城河，在價格競爭中展現(xiàn)抗壓韌性。2025Q1中通業(yè)績穩(wěn)中有升，市占率降幅收窄，需關(guān)注下半年份額是否回升。此外，看好直營龍頭領(lǐng)軍地位和盈利能力改善空間，帶來更具確定性的投資者回報。
投資建議
提示板塊業(yè)績不確定性增加，看好電商快遞第一梯隊中通快遞與圓通速遞份額上升催化估值修復(fù)機(jī)會，與時效快遞順周期底部布局時機(jī)。受益標(biāo)的:順豐控股、中通快遞、圓通速遞、極兔速遞、韻達(dá)股份。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動、惡性價格競爭、政策風(fēng)險、油價波動等。
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