燒堿：液堿庫(kù)存回落，關(guān)注主力下游復(fù)產(chǎn)進(jìn)度
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格方面：截至2025-05-23，燒堿期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2457元/噸（-71）；山東32%液堿基差199元/噸（+71）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)850元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1400元/噸（+0）。
供應(yīng)方面：燒堿開(kāi)工率84.10%，（+1.50%）；燒堿周度產(chǎn)量81.62萬(wàn)噸（+1.47）。
需求方面：主力下游氧化鋁開(kāi)工率78.10%（+1.43%），氧化鋁周度產(chǎn)量163.50萬(wàn)噸（+3.00），氧化鋁港口庫(kù)存1.80（-0.60）；印染華東開(kāi)工率63.23%（+0.00%）；粘膠短淺開(kāi)工率80.30%（-0.35%）；白卡紙開(kāi)工率：69.02%（+0.97%）；闊葉漿開(kāi)工率73.70%（-2.80%）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面：截至2025-05-23，山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+0.8噸液氯）802.03元/噸（-40.00），山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+1噸PVC）220.03元/噸（-10.00），山東燒堿單品種利潤(rùn)1665.15元/噸（+0.00），西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+1噸PVC）1455.35元/噸（-50.00）。
庫(kù)存方面：國(guó)內(nèi)液堿廠庫(kù)庫(kù)存40.09萬(wàn)噸（-1.50），片堿廠庫(kù)庫(kù)存2.95萬(wàn)噸（+0.03）。
液氯方面：截至2025-05-23，山東液氯價(jià)格-200元/噸（-50）；液氯下游環(huán)氧丙烷開(kāi)工率60.62%（-3.18%），環(huán)氧氯丙烷開(kāi)工率49.98%（+1.98%），二氯甲烷開(kāi)工率80.82%（-0.37%），三氯甲烷周度產(chǎn)量2.78萬(wàn)噸（-0.01）
市場(chǎng)分析
主力下游氧化鋁因幾內(nèi)亞礦端供應(yīng)擾動(dòng)盤面回暖向上，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回升，氧化鋁行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)顯著，利潤(rùn)支撐下減產(chǎn)力度或減弱，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)，氧化鋁開(kāi)工預(yù)期回升短期或支撐燒堿市場(chǎng)價(jià)格。而非鋁下游終端對(duì)高價(jià)貨源仍存抵觸，剛需補(bǔ)貨為主，粘膠短纖、印染等終端開(kāi)工仍處于同期低位，非鋁需求維持偏弱運(yùn)行。氯堿企業(yè)出貨略有好轉(zhuǎn)，主力下游送貨量穩(wěn)定提升，液堿廠庫(kù)庫(kù)存小幅回落。供應(yīng)端，新增部分檢修企業(yè)，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，燒堿總體開(kāi)工率環(huán)比小幅回升，同時(shí)利潤(rùn)支撐下廠家負(fù)荷多維持高位運(yùn)行，且后期6-7月燒堿新增產(chǎn)能預(yù)期投放，燒堿供應(yīng)端壓力仍較大。當(dāng)前氧化鋁復(fù)產(chǎn)暫不明顯，燒堿整體供需基本面預(yù)期仍偏弱，價(jià)格繼續(xù)上行驅(qū)動(dòng)不足，后期仍需關(guān)注下游補(bǔ)貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
策略
中性：燒堿整體供需基本面預(yù)期仍偏弱，價(jià)格繼續(xù)上行驅(qū)動(dòng)不足，短期價(jià)格或延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)，后期仍需關(guān)注下游補(bǔ)貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
風(fēng)險(xiǎn)
上游裝置加大檢修減產(chǎn)力度；下游囤貨節(jié)奏放快
PVC：出口支撐下社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格方面：截至2025-05-23，期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)4854元/噸（-72）；華東基差-104元/噸（+2）；華南基差-54元/噸（-8）?，F(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4750元/噸（-70）；華南電石法報(bào)價(jià)4800元/噸（-80）；華東乙烯法報(bào)價(jià)：5050元/噸（+0）；華南乙烯法報(bào)價(jià)：4980元/噸（+0）。
供應(yīng)方面：上游電石平均開(kāi)工負(fù)荷62.84%（-1.54%）；PVC開(kāi)工率76.19%（-1.51%）；PVC電石法開(kāi)工率74.81%（-2.88%）；PVC乙烯法開(kāi)工率79.78%（+2.05%）。停車及檢修造成的損失量在13.85萬(wàn)噸（+0.88）需求方面：PVC下游綜合開(kāi)工率在46.93%（+0.48%），其中PVC下游管材開(kāi)工率在45.31%（-3.75%），PVC下游型材開(kāi)工率39.60%（+3.70%），PVC下游薄膜開(kāi)工率73.89%（+3.89%）。下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量60.32萬(wàn)噸（-2.86）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面：截至2025-05-23，陜西蘭炭?jī)r(jià)格575元/噸（+0）；山東電石價(jià)格2980元/噸（+0）；蘭炭生產(chǎn)毛利39.90元/噸（+22.90），西北電石生產(chǎn)毛利-88.00元/噸（-50.00）；PVC電石法單品種生產(chǎn)毛利-621.00元/噸（+37.00）；PVC乙烯法單品種生產(chǎn)毛利-516.00元/噸（+10.00）；PVC出口利潤(rùn)0美元/噸（+0）
庫(kù)存方面：PVC廠內(nèi)庫(kù)存38.67萬(wàn)噸（-1.94）；PVC社會(huì)庫(kù)存37.75萬(wàn)噸（-1.96），其中PVC華東社會(huì)庫(kù)存33.09萬(wàn)噸（-2.07），PVC華南社會(huì)庫(kù)存4.66萬(wàn)噸（+0.11）
市場(chǎng)分析
供應(yīng)端，周內(nèi)新增三家檢修企業(yè)，前期檢修裝置延續(xù)停車，PVC開(kāi)工環(huán)比小幅下滑，但后期計(jì)劃?rùn)z修較少，PVC產(chǎn)量處于同期高位，疊加6-7月新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，PVC供應(yīng)壓力仍較大。需求端，PVC下游制品企業(yè)開(kāi)工處于同期低位，PVC管、型材與薄膜開(kāi)工弱穩(wěn)，下游市場(chǎng)逢低剛需采購(gòu)為主，需求端弱勢(shì)難改。出口訂單持續(xù)穩(wěn)定交付，PVC社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回落但去化速率較緩慢，印度反傾銷以及BIS認(rèn)證政策的不確定性仍會(huì)影響PVC出口。成本端上游原料電石市場(chǎng)弱穩(wěn)，PVC成本端支撐不足。PVC高供應(yīng)高庫(kù)存壓力或?qū)⒗^續(xù)壓制其上行空間，同時(shí)內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC走勢(shì)承壓，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
策略
中性：PVC高庫(kù)存高供應(yīng)壓力或?qū)褐破渖闲锌臻g，同時(shí)內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC走勢(shì)承壓，估值低位下短期內(nèi)價(jià)格預(yù)期維持底部偏弱震蕩，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
