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市場分析
　　宏觀面：（1）宏觀政策：5月7日國新辦發(fā)布會(huì)上，央行宣布落實(shí)適度寬松政策，推出涵蓋數(shù)量型、價(jià)格型和結(jié)構(gòu)型在內(nèi)的一攬子十項(xiàng)措施，包括降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)、政策利率與結(jié)構(gòu)性工具利率分別下調(diào)0.1和0.25個(gè)百分點(diǎn)、公積金貸款利率同步下調(diào)，同時(shí)增設(shè)及擴(kuò)容科技、養(yǎng)老、消費(fèi)、涉農(nóng)等領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)再貸款，強(qiáng)化資本市場支持和創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制，旨在提升信貸投放、穩(wěn)定市場預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；5月10日，中美雙方在日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談，為時(shí)兩天；5月12日，中美聯(lián)合發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》，聲明指出中美雙方“24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，對(duì)這些商品加征剩余10%的關(guān)稅。”；5月20日，中國人民銀行公布LPR下調(diào)：1年期LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品種由3.6%降至3.5%，為近半年首次下調(diào)。同日，多家國有大行與部分股份制銀行同步下調(diào)存款掛牌利率，涵蓋活期、整存整取及通知存款等多類型產(chǎn)品。此次降息與降存款利率同步實(shí)施，延續(xù)了央行5月初提出的“政策利率—LPR—存款利率”聯(lián)動(dòng)調(diào)控路徑。2）通脹：4月CPI同比下降-0.1%。
　　資金面：（3）央行：2025-05-26，央行以固定利率1.5%、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3820億元7天的逆回購操作，操作利率為1.5%。（4）貨幣市場：主要期限回購利率1D、7D、14D和1M分別為1.506%、1.579%、1.688%和1.612%，回購利率近期回落。
　　市場面：（5）收盤價(jià)：2025-05-26，TS、TF、T、TL收盤價(jià)分別為102.43元、106.06元、108.86元、119.76元。漲跌幅：TS、TF、T和TL漲跌幅分別為0.03%、0.01%、0.00%和0.13%。（7）TS、TF、T和TL凈基差均值分別為-0.080元、-0.125元、-0.022元和-0.789元。
　　綜合來看：上周國債期貨先漲后震蕩。上漲動(dòng)因主要來自LPR與存款利率同步下調(diào)引發(fā)的政策利好，強(qiáng)化了市場對(duì)利率中樞進(jìn)一步下行的預(yù)期，推動(dòng)中長期利率債走強(qiáng)，國債期貨迎來短期提振。然而，隨著政策落地兌現(xiàn)，疊加對(duì)中美談判進(jìn)展及未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的博弈情緒升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，導(dǎo)致長債收益率上行壓力加大，期債走勢趨于分化與震蕩。同時(shí)，財(cái)政端超長期特別國債供給臨近，加劇市場對(duì)久期壓力的擔(dān)憂。整體看，后續(xù)走勢仍取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)與財(cái)政政策節(jié)奏。
　　策略
　　單邊：回購利率回落，國債期貨價(jià)格震蕩，2509合約中性。
　　套利：關(guān)注基差走廓。
　　套保：中期存在調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　流動(dòng)性快速緊縮風(fēng)險(xiǎn)