>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁現(xiàn)貨價格堅挺難改盤面價格回落-250527
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20350元/噸，較上一交易日下跌20元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至100元/噸；中原A00鋁價錄得20270元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于10元/噸；佛山A00鋁價錄20230元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌5元/噸至-30元/噸。
鋁期貨方面：2025-05-26日滬鋁主力合約開于20125元/噸，收于20155元/噸，較上一交易日收盤價下跌10元/噸，跌幅-0.05%，最高價達20220元/噸，最低價達到20075元/噸。全天交易日成交128212手，較上一交易日增加4961手，全天交易日持倉206083手，較上一交易日增加3871手。
庫存方面：截止2025-05-26，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存53.4萬噸。截止2025-05-23，LME鋁庫存384575噸，較前一交易日減少2325噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-05-26 SMM氧化鋁山西價格錄得3250元/噸，山東價格錄得3225元/噸，廣西價格錄得3250元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得370美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-05-26氧化鋁主力合約開于3150元/噸，收于3060元/噸，較上一交易日收盤價下跌120元/噸，跌幅-3.77%，最高價達到3170元/噸，最低價為3033元/噸。全天交易日成交1383581手，較上一交易日減少554919手，全天交易日持倉390988手，較上一交易日增加7099手。
市場分析
電解鋁：現(xiàn)貨市場方面，社會庫存繼續(xù)快速下滑，現(xiàn)貨升貼水保持平穩(wěn)?；久娣矫?，供應端海內(nèi)外并無利空因素，消費的可持續(xù)性在6月可能出現(xiàn)變化，5月份光伏消費下滑的情況下社會庫存依舊表現(xiàn)為強勢去庫，但進入6月份隨著搶出口的結束和消費前置的結束，消費強度將會受到考驗。鋁棒和鋁板帶箔產(chǎn)量均環(huán)比出現(xiàn)回落，國內(nèi)即將進入傳統(tǒng)消費淡季。當前行業(yè)利潤豐厚，若無超預期利多刺激，鋁價向上突破難度或許將會增加，同時需要警惕成本坍塌的風險，關注社會庫存變化。
氧化鋁：新疆電解鋁廠招標1萬噸氧化鋁，到廠價格3580-3595元/噸左右，少量3550元/噸，折算北方出廠價格3300元/噸左右，與上周成交價基本持平。海外印尼氧化鋁以FOB373美元/噸的價格成交3萬噸。根據(jù)西非華訊消息，幾內(nèi)亞表示失去許可證的企業(yè)在未來礦業(yè)特許權投放市場時仍可參與競標，此次整頓并非制裁邏輯，而是要重建礦業(yè)部門。這表明后期禁礦概率較低，并對談判持開放態(tài)度。假設Axis礦山全部停產(chǎn)，全年鋁土礦供應依舊不存在缺口。8月之前中國鋁土礦到港量難受影響，雖然受幾內(nèi)亞擾動礦價反彈，但短期供應充足缺乏持續(xù)上漲動力，按鋁土礦73美元/噸計算，行業(yè)利潤依舊修復顯著，前期檢修減產(chǎn)項目復產(chǎn)概率大，周度產(chǎn)量已經(jīng)明顯環(huán)比回升，預計社會庫存不久將會止跌回升。
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風險
1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現(xiàn)新擾動
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