>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：現(xiàn)貨升水相對堅挺，銅價或維持偏強格局-250527
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
大?。?/td>
| 1370KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-05-26，滬銅主力合約開于77680元/噸，收于78270元/噸，較前一交易日收盤0.62%，昨日夜盤滬銅主力合約開于77,740元/噸，收于78,150元/噸，較昨日午后收盤上漲0.31%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨升水高報，但因市場整體流通貨源不多，現(xiàn)貨升水基本保持堅挺。早盤持貨商下月票據(jù)升水180-200元/噸主流平水銅，升水銅200-240元/噸，大江HS、中條山PC、鐵峰、紫金、進口到貨金冠等升水150-180元/噸。隨著銅價走高，下游還盤明顯，成交重心走跌。主流平水升水150-180元/噸，好銅升水180-200元/噸，濕法貨源緊張，非注冊成交60元/噸附近。今日預計仍有進口到貨，進口商出貨換現(xiàn)繼續(xù)施壓現(xiàn)貨升水，預計明日升水有走跌預期。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，近日，日美第四輪關稅談判擬于30日舉行，日本政府計劃動用9000億日元的國家資金以緩解美關稅沖擊。此外，歐盟發(fā)言人稱，在與美國的談判中，歐盟提出的“零關稅對零關稅”提案仍在談判桌上。據(jù)悉歐盟已計劃加快與美國的談判。另外，特朗普旗下特朗普媒體科技集團計劃籌資約30億美元，用于投資比特幣等加密貨幣。地緣方面，已做好適當打擊以色列的充分準備，不會接受暫停鈾濃縮以確保與美國達成核協(xié)議的做法。德國總理默茨稱，西方國家已取消援助烏克蘭武器的射程限制。中國方面，穆迪維持中國主權(quán)信用評級，財政部稱對經(jīng)濟向好前景的正面反映。
礦端方面，據(jù)SMM訊，波蘭財政部長Andrzej Domanski表示，根據(jù)新的制度，波蘭的銅礦開采稅將從明年開始下調(diào)。包括銅在內(nèi)的礦產(chǎn)開采稅于2012年開始征收。根據(jù)波蘭最大的銅礦開采商KGHM的年度報告，該公司在2024年支付38.7億茲羅提的稅款。Domanski稱，減稅和引入投資支出扣除將在十年內(nèi)使稅收收入減少約100億茲羅提（26.6億美元），并使銅礦生產(chǎn)商的成本降低相同的數(shù)額。國家資產(chǎn)部部長Jakub Jaworowski稱，事實上，KGHM是歐洲約85%銅的供應商，這一點絕對至關重要。此外，公司旗下卡莫阿—卡庫拉銅礦的卡庫拉礦段接連發(fā)生多次礦震，在該礦的東區(qū)發(fā)生多處冒頂片幫，震因不明。卡莫阿銅業(yè)管理層決定，該區(qū)域的井下作業(yè)已暫停，相關人員和部分設備已從井下工作面撤離，截至目前未發(fā)生傷亡情況。
冶煉及進口方面，海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)在線查詢平臺公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年4月廢銅（銅廢碎料）進口量為
204,747.956噸，環(huán)比增長7.92%，同比減少9.43%。日本是第一大供應國，當月從日本進口廢銅（銅廢碎料）32,677.883噸，環(huán)比增加20.95%，同比增加13.72%。泰國是第二大供應國，當月從泰國進口廢銅（銅廢碎料）25,049.854噸，環(huán)比上升27.15%，同比增長61.91%。
消費方面，上周，銅價維持窄幅震蕩運行，且由于臨近月底，下游消費提振空間有限，但由于部分加工企業(yè)搶出口動作，市場需求相對較為平穩(wěn)。但由于周內(nèi)下游市場整體訂單表現(xiàn)平平，因此周內(nèi)下游企業(yè)基本維持逢低剛需采購為主。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-1800.00噸萬164725噸。SHFE倉單較前一交易日變化-573噸至32833噸。5月23日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫13.97萬噸，較此前一周變化-0.02萬噸。
策略
銅：中性
總體而言，上周起國內(nèi)庫存在銅價以及月差均偏高，下游采購謹慎的情況下有所累高，同時保稅區(qū)庫存清關亦有所增加，下周由于會有部分交割貨源流出，因此升貼水恐難維持高位，但在下游新增訂單有限的情況下預計庫存或仍小幅累高。而目前宏觀因素變化相對較快，市場在周內(nèi)已經(jīng)對美國與多國逐步達成貿(mào)易協(xié)議這一因素進行了消化。因此預計銅價或以震蕩格局為主，運行區(qū)間大致在75,000元/噸-79,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 74,000元/噸
風險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
|
|
