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寵物行業(yè)規(guī)模：預(yù)計(jì)2030年達(dá)到4787億元，7%CAGR
　　 根據(jù)《2025寵物行業(yè)白皮書》，2024年中國城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3002億元，同比增長(zhǎng)7.5%。參考海外發(fā)展，我們分析，（1）行業(yè)驅(qū)動(dòng)的短期因素主要為：PE融資等對(duì)行業(yè)供給端擴(kuò)張的節(jié)奏、收入增速、寵物價(jià)格的階段性炒作（如藏獒、寵物貓等），中長(zhǎng)期因素則為人均GDP、結(jié)婚率及生育率、老齡化等經(jīng)濟(jì)和人口影響。根據(jù)中國農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物醫(yī)學(xué)院的資料，人均GDP達(dá)到3000美元以上時(shí)，寵物產(chǎn)業(yè)有望迎來高速發(fā)展。（2）行業(yè)高增長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間、增速、以及增長(zhǎng)放緩后穩(wěn)態(tài)的增速和盈利水平：1）日本寵物行業(yè)高增長(zhǎng)基本持續(xù)了14年、1978-1992年CAGR15.8%，同期伴隨的是日本出生率由14.9%下降至9.8%；根據(jù)厚生勞動(dòng)省統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，日本登記在冊(cè)犬?dāng)?shù)自1960年191萬只增至2009年688萬只，CAGR2.6%，2008年寵物數(shù)達(dá)到頂點(diǎn)后開始下滑。2）美國寵物行業(yè)高增長(zhǎng)階段在1956-1990年，誕生了最大的寵物連鎖商超PetSmart（1987年）、Petco（1965年）、最大的連鎖寵物醫(yī)院VCA（1986年）；90年代以來已放緩至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)（5.9%），但16-23年在電商、寵物營(yíng)養(yǎng)品等帶動(dòng)下加速增長(zhǎng)（10.4%）。根據(jù)我們測(cè)算，2030年我國城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場(chǎng)空間有望達(dá)到4787億元，對(duì)應(yīng)2024-2030CAGR為6.9%。
　　寵物行業(yè)細(xì)分：食品占比過半，醫(yī)療消費(fèi)增速最高
　　2024年寵物食品消費(fèi)占我國城鎮(zhèn)寵物總消費(fèi)約52.8%，寵物用品/寵物醫(yī)療/寵物服務(wù)（主要為寵物美容）占比分別為12.4%/28.0%/6.8%，2019-2024年寵物食品/用品/寵物醫(yī)療/寵物服務(wù)消費(fèi)CAGR分別為4.1%/7.8%/13.9%/4.2%，寵物醫(yī)療消費(fèi)增速最高，寵物服務(wù)增速放緩我們分析受一級(jí)市場(chǎng)融資影響擴(kuò)張?jiān)鏊佟⒁约半A段性消費(fèi)降級(jí)影響。
　　對(duì)標(biāo)海外來看，2024年美國寵物食品/寵物護(hù)理和產(chǎn)品/寵物用品、活體動(dòng)物、非處方藥/其他服務(wù)占比分別為43%/22%/26%/9%，2019-2024年CAGR分別為9.4%/2.2%/12.9%/4.0%，寵物用品、活體動(dòng)物、非處方藥增速最快。日本2023年活體、服務(wù)/寵物食品/寵物用品占比分別為44.9%/37.7%/17.4%。我們預(yù)計(jì)未來中國寵物行業(yè)非食品板塊有望占比持續(xù)提升，其中寵物醫(yī)療增速最快。
　　受益標(biāo)的：（1）寵物連鎖醫(yī)院：瑞普生物；（2）寵物用品：依依股份、大千生態(tài)、天元寵物；（3）寵物食品：乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份、路斯股份、百合股份、源飛寵物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；品牌建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)增速放緩