>> 東興證券-勁仔食品(003000)新品新渠道雙輪驅(qū)動，有望實現(xiàn)業(yè)績快速增長-250527
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
大小： |
1757KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
孟斯碩,王潔婷 |
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通過對勁仔優(yōu)勢和劣勢進行梳理，我們認為勁仔擁有休閑食品企業(yè)能夠做大的幾個非常核心的因素：1、公司實際控制人有戰(zhàn)略思路，24年公司提出了新的“三年倍增，再造一個勁仔”的戰(zhàn)略計劃，要求至26年公司業(yè)績再翻一番。2、渠道端比較扎實，雖然現(xiàn)在渠道覆蓋率和經(jīng)銷商質(zhì)量還跟頭部零食企業(yè)有差距，但是勁仔在終端的渠道的管理和滲透還是穩(wěn)扎穩(wěn)打，且渠道持續(xù)在優(yōu)化。3、勁仔新品研發(fā)能力較強，去年推出的溏心鵪鶉蛋、和周周鮮豆干在產(chǎn)品口味上具有較強的競爭力。4、在小魚品類上，由于公司的規(guī)模優(yōu)勢，對上游原材料采購有較強的話語權。
當然我們也能看到勁仔目前所面臨的困難，比如受限于整體銷售規(guī)模，公司在對品牌投入和非主力產(chǎn)品銷售支持上不足；渠道經(jīng)銷商對渠道覆蓋偏低端，在中高端渠道的覆蓋上偏弱；對于電商等新渠道，公司整體運營能力與競爭對手還有差距等。但是我們認為這些困難和不足，是發(fā)展期所特有的問題，可以隨著公司的發(fā)展逐漸進行調(diào)整和改變。
從中短期看，我們認為公司鵪鶉蛋板塊通過調(diào)整和布局，會重新拾回增長。公司小魚產(chǎn)品會繼續(xù)隨著市場渠道覆蓋的增加實現(xiàn)穩(wěn)定的增長，新品中溏心鵪鶉蛋和豆干有望成為公司業(yè)績增長的新突破點。從渠道上來看，會員商超渠道和平價零食渠道的拓展，會給公司穩(wěn)健增長帶來支撐。
公司盈利預測及投資評級：我們看好公司長期在魚制品市場的增長空間，認為公司具有持續(xù)增長的能力，預測25年公司實現(xiàn)銷售收入增長17.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤增長14.3%，對應EPS0.74元，當前動態(tài)PE估值19.5倍。結合公司長期穩(wěn)定發(fā)展預測以及當前食品板塊的平均估值，給與目標估值23倍，目標價17.02元，首次覆蓋給與“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，消費需求復蘇不及預期，公司新品推廣不及預期，公司整體發(fā)展不及預期等。
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