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行情研判
　　原木現(xiàn)貨市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。山東日照3.9米中A輻射松原木現(xiàn)貨價(jià)格為750元/方，較昨日持平，較上周持平。江蘇太倉(cāng)4米中A輻射松原木現(xiàn)貨價(jià)格為770元/方，較昨日持平，較上周下跌10元/方。
　　截至5月23日，國(guó)內(nèi)針葉原木總庫(kù)存為343萬(wàn)方，較上周增加2萬(wàn)方，周環(huán)比增加0.59%；輻射松庫(kù)存為280萬(wàn)方，較上周增加3萬(wàn)方，周環(huán)比增加1.08%；北美材庫(kù)存為21萬(wàn)方，較上周減少3萬(wàn)方，周環(huán)比減少12.50%；云杉/冷杉庫(kù)存為22萬(wàn)方，較上周增加2萬(wàn)方。
　　2025年5月19日-5月25日，18港針葉原木預(yù)到船19條，較上周增加5條，周環(huán)比增加36%；到港總量約42.1萬(wàn)方，較上周增加14.47萬(wàn)方，周環(huán)比增加52%。分港口看，山東預(yù)到6條船，到港量約23萬(wàn)方，占比55%，到港量周環(huán)比增加135%；江蘇預(yù)到13條船，到港量約19.1萬(wàn)方，占比45%，到港量周環(huán)比增加36%。分材種看，新西蘭材預(yù)到11條船，到港量約38.9萬(wàn)方，占比92%，到港量周環(huán)比增加72%；日本材預(yù)到8條船，到港量約3.2萬(wàn)方，占比8%，到港量周環(huán)比增加85%。
　　主力合約大幅下行，收盤價(jià)763.5元/方，較上日下降11.5元/方。
　　【邏輯分析】
　　目前下游加工廠庫(kù)存剛需買貨，隨著近期原木現(xiàn)貨連續(xù)掉價(jià)，下游出庫(kù)短期已有好轉(zhuǎn)，但終端市場(chǎng)依舊低迷，目前挺價(jià)的和持續(xù)性和成交量都有待考量。中長(zhǎng)期，在房地產(chǎn)需求減弱和港口庫(kù)存增加的雙重壓力下，原木現(xiàn)貨市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。交易所未來(lái)會(huì)組織多次原木模擬交割，關(guān)注國(guó)標(biāo)尺和市場(chǎng)尺的尺差，這會(huì)很大程度影響原木估值。
　　【策略】
　　1.單邊：現(xiàn)貨整體穩(wěn)中偏弱，建議觀望為主。短期期貨大幅下跌，基差倒掛，疊加交割尺差風(fēng)險(xiǎn)，存交割估值修復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，激進(jìn)的投資者可以背靠前低布局多單。
　　2.套利：關(guān)注9-11反套。
　　3.期權(quán)：觀望。（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）