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股指期貨方面，昨日A股運行偏弱勢，除了中證2000、北證50等少數(shù)指數(shù)上漲以外，多數(shù)指數(shù)下跌。盡管小微盤稍顯強勢，但觀察量能維度，卻能發(fā)現(xiàn)不一樣的跡象，統(tǒng)計中證2000指數(shù)及微盤指數(shù)成交額占比數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)兩者自5月20日之后出現(xiàn)見頂回落趨勢，結合昨日量能回歸至萬億上下，小盤及微盤流動性面臨一定壓力，若后續(xù)流動性繼續(xù)惡化，或影響私募量化超額，并進一步引發(fā)資金的連鎖反饋，故中期節(jié)奏仍以避險思路為主，短期半倉續(xù)持IM多單，視機會逢高離場。
　　股指期權方面，昨日期權市場總成交金額為39.42億，低于上周均值水平，受到當月合約由5月合約切換至6月合約影響，同時疊加指數(shù)端波動較弱，市場流動性小幅走低。而波動率方面，中證1000股指期權波動率由上周31%的水平迅速回歸至25%，而50ETF、300ETF也基本有0.5%的波動率水平調整；滬市500ETF期權當前處在10%分位數(shù)以下，建議賣權策略關注尾部風險。從情緒指標來看，比值PCR沖高，近5個交易日也基本呈現(xiàn)上升趨勢，表征短期市場情緒偏暖，但和年初1月份、以及4月7日關稅行情下的積極情緒相比仍然偏弱。因此操作建議上，延續(xù)備兌主線，可適當配置牛市價差組合，以及輕倉布局多波動率策略。
　　國債期貨方面，昨日國債期貨T主力合約上午表現(xiàn)偏強，早盤高開且隨后呈現(xiàn)高位震蕩，不過午后有所走弱，漲幅回落。昨日央行在公開市場操作中開展3820億元逆回購操作，在到期1350億元逆回購的情況下，凈投放2470億元。近期來看，市場受資金面因素影響相對較大，央行持續(xù)凈投放，這或對債市多頭情緒有所提振。另外近幾日，特朗普針對歐盟關稅有所反復，這可能也帶動市場避險情緒有所升溫。從債市近期表現(xiàn)來看，整體較為震蕩，且短端在經(jīng)過前期的持續(xù)調整后，近期表現(xiàn)或強于長端，曲線整體有所走陡。目前來看，債市突破震蕩格局或仍較難，且考慮曲線整體仍較為平坦，短端前期調整明顯，近期多頭情緒或有所企穩(wěn)，而長端在供給等影響下或仍需保持謹慎。
　　風險因子：1）增量資金不足；2）期權流動性超預期；3）供給加速超預期；4）貨幣寬松不及預期；5）政策超預期。