>> 中信期貨-能源化工LPG專題報告：中美關(guān)稅擾動下，LPG缺口可解-250412
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
1231KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董丹丹 |
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（一）關(guān)稅博弈現(xiàn)狀
截至2025年4月11日，美國原定對中國征收的34%“對等關(guān)稅”被升級為125%，美國對華的關(guān)稅總稅率累計達到145%，并于4月9日凌晨0時01分正式生效。中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，自4月10日12時01分起，調(diào)整加征關(guān)稅稅率，原產(chǎn)于美國的所有進口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至125%。
（二）2018年關(guān)稅實施對LPG的影響
2018年6月15日，美國政府依據(jù)301調(diào)查單方認(rèn)定結(jié)果，宣布將對原產(chǎn)于中國的約500億美元的進口商品加征25%的進口關(guān)稅。2018年6月16日，中方對原產(chǎn)于美國的約500億美元的進口商品加征25%的關(guān)稅，中國反制商品中幾乎包含了LPG的全部品類。
在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，全球LPG物流結(jié)構(gòu)重構(gòu)，中國LPG進口格局發(fā)生轉(zhuǎn)變。中國通過增大中東貨源進口，尋找非傳統(tǒng)貨源進口、與日韓換貨的方式來補充美國貨缺口。
（三）本次關(guān)稅博弈對LPG的影響
結(jié)論一：美國貨源雖占比中國進口50%份額，但是通過預(yù)估中東LPG產(chǎn)量和出口量，目前判斷LPG剩余缺口可通過非傳統(tǒng)貨源和日韓換貨進行補充。
結(jié)論二：當(dāng)前LPG港口庫存偏高，根據(jù)當(dāng)前PDH裝置產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率估算，可以支撐PDH裝置運行至5月底。若考慮4月和5月到港貨物，預(yù)計支撐其運行至7月。
結(jié)論三：PG近月震蕩偏弱，PG 05-07反套走勢。
風(fēng)險提示：1）上行風(fēng)險：原油大漲；中東供應(yīng)超預(yù)期下降；巴拿馬運河通行限制升級；亞洲需求好于預(yù)期。2）下行風(fēng)險：原油下跌；中東供應(yīng)超預(yù)期下降增加；美國出口壓力超預(yù)期；PDH需求不及預(yù)期
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