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市場錨定特朗普關(guān)稅暫時(shí)熄火交易，預(yù)期轉(zhuǎn)變；EC漲停價(jià)開盤。特朗普宣稱將暫緩90天對(duì)70余個(gè)國家的對(duì)等關(guān)稅僅加征10%，而對(duì)中國上升至125%。市場錨定特朗普關(guān)稅暫時(shí)熄火交易，市場計(jì)價(jià)將存在向其他地區(qū)搶運(yùn)及轉(zhuǎn)運(yùn)；EC漲停價(jià)開盤隨后回落，全天仍偏強(qiáng)；修復(fù)前交易日跌幅，08由平水轉(zhuǎn)為小幅貼水06結(jié)構(gòu)，90天的暫緩加征關(guān)稅預(yù)期之下，市場對(duì)06合約仍存轉(zhuǎn)運(yùn)貨量帶動(dòng)下的運(yùn)價(jià)支撐預(yù)期，但對(duì)較遠(yuǎn)月合約則持悲觀態(tài)度。
　　現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4月沿用船司較多，5月仍有漲價(jià)預(yù)期。線上5月Hapag Lloyd赫伯羅特報(bào)價(jià)維持3000美元/FEU，并未較月初上行；市場歐線4月線下運(yùn)價(jià)震蕩回落。由于政策轉(zhuǎn)變較快，目前貨主當(dāng)前仍在觀望，我國對(duì)美國出口退艙增加；疊加4月歐線運(yùn)力充足，船司對(duì)4月挺價(jià)信心依然較弱。而后續(xù)在轉(zhuǎn)運(yùn)貨量增長的增量假設(shè)下，市場仍對(duì)船司5月挺價(jià)存一定樂觀預(yù)期。
　　在關(guān)稅政策沖擊下，目前美線退艙比例增高，后續(xù)進(jìn)口量或同比下跌。2025年一季度美線仍在搶運(yùn)。前2個(gè)月亞歐航線、亞洲-北美航線運(yùn)量同比分別增7.2%和6.1%；2月北美方面呈現(xiàn)一定的搶出口效應(yīng)。而近期高額關(guān)稅生效后，美線退艙比例提升。據(jù)SONAR統(tǒng)計(jì)美國進(jìn)口集裝箱量指數(shù)來看，前期搶運(yùn)帶動(dòng)的集裝箱漲勢已經(jīng)出現(xiàn)邊際拐向。據(jù)美國《商業(yè)周刊》了解，托運(yùn)人計(jì)劃將從亞洲的采購?fù)七t30-60天，近期訂艙平臺(tái)預(yù)訂量未來幾周離開亞洲前往美國的貨物預(yù)訂量下降了20%至30%。美國零售商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，5-6月美國集裝箱進(jìn)口量同比將下跌20%以上。
　　后續(xù)來看，美線貨量下滑對(duì)歐線將帶來一定壓力?；仡?024年全球集裝箱航運(yùn)需求分布，美國作為最重要的進(jìn)口國之一，與之相關(guān)的集裝箱航運(yùn)量占比為18.8%。依據(jù)CTS數(shù)據(jù)，2025年2月美國從亞洲進(jìn)口的集裝箱量占全球的13.1%，其中我國運(yùn)往美國的集裝箱運(yùn)量大概占比56%。若按照短期訂艙下降50%測算，則對(duì)全球集裝箱航運(yùn)市場需求影響比例達(dá)到3.5%，壓力或?qū)⑾驓W線傳導(dǎo)。目前部分船司已經(jīng)開始減少美國航線運(yùn)力，Tradeview數(shù)據(jù)顯示,美國進(jìn)口相關(guān)的訂艙量近期已開始出現(xiàn)明顯下滑，美線船舶轉(zhuǎn)移至其他航線概率較大，對(duì)歐線或?qū)硪欢▔毫Α?br>　　展望方面，我們認(rèn)為，短期政策邊際變化對(duì)情緒仍有沖擊，歐線波動(dòng)率或有抬升，注意風(fēng)險(xiǎn)防范，短期盤面偏震蕩，關(guān)注06-08合約正套入場機(jī)會(huì)。前期我們在《【中信期貨航運(yùn)（集運(yùn)）】超預(yù)期美國對(duì)等關(guān)稅政策，對(duì)EC影響幾何？——專題報(bào)告20250405》及時(shí)提示歐線期貨整體面臨利空因素影響的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在短期90天的暫緩加征對(duì)等關(guān)稅時(shí)間窗口內(nèi)，發(fā)貨商或有可能尋求轉(zhuǎn)運(yùn)至馬來西亞、拉美地區(qū)等，短期轉(zhuǎn)口貿(mào)易貨量或有抬升。船司有可能通過運(yùn)力調(diào)整、停航等方式轉(zhuǎn)移美線過剩壓力，而轉(zhuǎn)口貿(mào)易或仍有可能帶動(dòng)全球集裝箱市場短期內(nèi)出現(xiàn)一定結(jié)構(gòu)性失衡，市場對(duì)二季度仍有漲價(jià)預(yù)期和搶運(yùn)預(yù)期，關(guān)注短期市場計(jì)價(jià)搶運(yùn)及轉(zhuǎn)口貿(mào)易抬升、中歐貿(mào)易合作等帶動(dòng)06合約修復(fù)可能性，而遠(yuǎn)月合約仍受整體關(guān)稅偏利空因素帶動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突加劇、全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、極端天氣擾動(dòng)