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投資要點(diǎn)：
　　事件：信也科技發(fā)布2025年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.81億元，同比+10%；凈利潤(rùn)7.38億元，同比+39%。
　　業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，貸款余額環(huán)比提升。25Q1公司總放款規(guī)模521億元，同比+7.9%，環(huán)比-8.4%（主要由于公司業(yè)務(wù)具有季節(jié)性效應(yīng)）。其中，中國(guó)大陸放款規(guī)模49.1億元，同比+6.5%，環(huán)比-9.1%；海外新增放款規(guī)模3.0億元，同比+ 36.4%，環(huán)比+3.4%。截至25年3月底，公司總貸款余額741億元，同比+13.5%，環(huán)比+3.6%；其中中國(guó)大陸余額722億元，同比+12.8%，環(huán)比+3.4%；海外余額19億元，同比+46.2%，環(huán)比+11.8%。
　　海外獲客加速，為公司收入貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)極。25Q1公司海外當(dāng)期借款人數(shù)量170萬人，同比+106.1%。新借款人規(guī)模達(dá)70萬人，同比+89.3%；其中印尼新借款人31.2萬人，同比+69%，環(huán)比+4%。25Q1公司海外收入規(guī)模7.1億元，占總收入比例20.4%，穩(wěn)步接近公司全年海外收入占比25%的目標(biāo)。2024年底印尼利率上限的變化對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響有限，主要因?yàn)楣驹谟∧岬钠骄J款期限不到6個(gè)月。公司在菲律賓的業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步拓展，一季度Union Digital Bank成為公司機(jī)構(gòu)合作伙伴。
　　資產(chǎn)質(zhì)量環(huán)比優(yōu)化，融資成本下行帶動(dòng)公司take rate提升。25Q1公司首日逾期率4.6%，環(huán)比-0.1pct；30天回款率穩(wěn)定在89%；90天以上逾期率2.04%，環(huán)比-0.1pct。融資成本方面，25Q1得益于公司融資成本利率下降10bp，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)take rate由3.3%提升至3.4%。
　　重視股東回報(bào)，分紅及回購措施并舉。2025年3月，公司公布新一輪股票回購計(jì)劃，將在未來兩年時(shí)間內(nèi)回購不超過1.5億美元的股票。此外，公司修改現(xiàn)金股息政策，自2025年開始現(xiàn)金派息率將由原來的10%提升至20-30%。
　　投資建議：看好公司長(zhǎng)期穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，海外信貸需求擴(kuò)張下公司有望憑借豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)質(zhì)風(fēng)控水平實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)規(guī)模分別達(dá)29.41/32.67/35.79億元，同比分別+23.4%/+11.1%/+9.5%。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，監(jiān)管政策趨嚴(yán)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇