>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅冶煉廠5月檢修產(chǎn)能或環(huán)增，國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比略降-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、倌戏荍SE上市公司HarmonyGoldMining于5月27日宣布，旗下澳大利亞子公司將以約184億蘭特（合10.3億美元）全資收購MACCopper，每股價格為12.15美元。MAC注冊于澤西島，在紐約證交所上市，擁有澳大利亞新南威爾士州Cobar地區(qū)CSA銅礦100%權(quán)益。CSA銅礦2023年產(chǎn)銅4.1萬噸，是澳大利亞品位最高的銅礦之一，目前礦山服務(wù)年限為12年，單位現(xiàn)金成本為1.93美元/磅，完全維持成本為2.92美元/磅，自由現(xiàn)金流利潤率達(dá)36%。MAC還在推進(jìn)鄰近的Merrin銅鋅礦開發(fā)，預(yù)計年底前實現(xiàn)首礦產(chǎn)出。HarmonyCE0BeyersNel表示，該筆收購將引入一座高質(zhì)量、成熟的地下銅礦項目，有助于提升自由現(xiàn)金流并改善盈利能力，符合Harmony長期資本配貿(mào)戰(zhàn)略。交易將通過澤西法下的安排計劃推進(jìn)，需獲得MAC股東批準(zhǔn)（至少75%表決權(quán)支持），并通過南非與澳大利亞監(jiān)管審批。MAC董事會與主要股東（包括Osisko、Sprott、VictorSmorgon等）已表態(tài)支持該交易。
【重要資訊】
1)宏觀：美國參眾兩院4月10日就預(yù)算決議達(dá)成一致，包括未來十年減稅5.3萬億美元，債務(wù)上限提高5萬億美元，換取政府減少支出40億美元；美國5月SPGI制造與服務(wù)業(yè)PMI為52.3/52.3均高于預(yù)期和前值，疊加4月消費端通脹CPI年率為2.3%低于預(yù)期和前值，使美聯(lián)儲或于9/12月降息。
2）上游：紫金礦業(yè)旗下卡莫阿-卡庫拉銅礦5月23日因發(fā)生多次礦震而暫停地下采礦(25年計劃礦產(chǎn)銅52-58萬噸)，ACGMetals旗下Gediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴(kuò)建項目將于2026年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，印尼自由港麥克莫蘭公司(Freeport McMoRan)3月17日被準(zhǔn)許6個月內(nèi)出口127萬噸銅精礦但將被征收更高出口稅，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴(kuò)建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)5月銅精礦生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比增加（減少），中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周下降，世界（中國）港口銅精礦出港（入港、庫存）量較上周減少（增加、減少）：國內(nèi)廢銅進(jìn)口窗口打開，但因歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國進(jìn)口商僅能采購銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭端擔(dān)憂使貿(mào)易商尚未恢復(fù)直接進(jìn)口美國廢銅，國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為負(fù)或削弱廢銅經(jīng)濟(jì)性，或使國內(nèi)廢銅5月生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比增加（減少），廢銅供給持續(xù)緊張使再生銅桿廠因高位采購成本和新增訂單不佳而采購意愿消極；嘉能可位于菲律賓且有20萬噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿爾托諾特(Altonorte)冶煉廠35萬噸陽極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問題而暫停生產(chǎn)至5月，剛果金Kamoa-Kakula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，易門銅業(yè)新建陽極銅產(chǎn)能（由10增加至15萬噸）4月12日順利投產(chǎn)，中國北方（南方）粗銅周度加工費環(huán)比下降（下降），國內(nèi)冶煉廠5月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比增加，或使國內(nèi)粗銅5月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比減少（減少）；洛陽鉬業(yè)旗下剛果金TFM銅礦因特許權(quán)費用糾紛致電解銅（年產(chǎn)能為45萬噸）離境受阻，江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極銅項目在貴溪開工建設(shè)且建成后將實現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，金川集團(tuán)年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸于3月成功產(chǎn)出首批高純陰極銅，或使國內(nèi)5月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少；印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能將于6月下旬恢復(fù)生產(chǎn)且12月達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，或使國內(nèi)5月電解銅進(jìn)口量環(huán)比增加，但日本住友金屬礦業(yè)計劃10月下旬Toyo Smelter & Refinery銅冶煉廠進(jìn)行為期6周檢修；進(jìn)口窗口關(guān)閉或限制國內(nèi)電解銅進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少；中國電解銅社會庫存量較上周微降；倫金所電解銅庫存量較上周減少；國際部分貿(mào)易商仍在向美國港口運輸約50萬噸銅，使COMEX銅庫存量較上周增加。
3）下游：高位銅價抑制精銅桿新增訂單，使中國精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周下降（升高），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周增加（減少），再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（增加）；中國銅電線電纜產(chǎn)能開工率（原料與成品庫存量）較上周下降（減少、減少）；中國銅漆包線接單量（產(chǎn)能開工率）較上周減少（下降）：中國黃銅棒產(chǎn)能開工率較上周下降；中美互征關(guān)稅緩和和傳統(tǒng)消費淡季來臨交織，或使國內(nèi)5月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率（生產(chǎn)量、進(jìn)口量、出口量）環(huán)比下降（下降、減少、減少），具體而言：電解銅制桿(25-26年新增產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇競爭）、再生銅制桿（再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫存較為充裕而復(fù)產(chǎn)緩慢，反向開票政策使北方再生銅桿廠仍未復(fù)產(chǎn)）、銅電線電纜（在手訂單消耗和新增訂單乏力）、銅漆包線（新增訂單小幅好轉(zhuǎn)但銅價月差較大抑制下游下單與提貨積極性）、銅板帶（美國關(guān)稅政策致消費電子與新能源類客戶訂單顯著減少）、銅箔（下游實際訂單增量以剛性需求為主，鋰電和電子電路銅箔5月產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降、升高）、銅管（產(chǎn)業(yè)在線預(yù)期5-6月家用空調(diào)排產(chǎn)量
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